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一、我国实施QFII制度的进程及效应分析
改革开放以来，我国经济保持了良好的增长态势，根据党的十八大报告提出的目标，到2020年，我国国内生产总值将达到78万亿元，人均收入比2010年翻一番，确保在2020年实现全面建成小康社会宏伟目标。随着改革开放的深入，对外开放的范围也从商品市场扩大到金融市场。为了维护经济安全和国内正常的经济秩序，我国政府也在逐步完善监管制度，强化监管措施，增强防范经济风险的能力。近年来，我国政府的监管水平有了一定的提升，宏观经济的良好发展趋势及政府管制的完善为QFII制度的顺利实施提供了保障。从全球股票市场市值来看，中国已经超过日本成为全球第二大证券市场，不断发展的市场和日趋成熟的投资理念，机构投资者比重的不断增加，我国证券市场的监管日趋规范，我国证券市场将会步入稳定的发展轨道，从而为QFII制度的实施提供良好的运行环境。证监会和人民银行于2002年12月1日联合颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》（以下简称《办法》），正式在中国实施QFII制度。实施这一制度的目的是引进外资，对外资的进入进行必要的限制和引导，增加国内市场的资金供应量，使之与我国的经济发展和证券市场发展相适应，抑制境外投机性资本对我国经济的冲击，完善国内市场投资结构。这一机制下，投资境内资本市场必须通过合格机构进行证券买卖，以便政府进行外汇监管和宏观调控，以减少资本流动，尤其是短期资本对国内经济和证券市场的冲击。2006年9月，人民银行、证监会、外汇管理局根据市场实际情况在2002年颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的基础上，颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》。办法以严格审查资格条件和限制投资额度与范围对QFII在我国证券市场的活动进行合理规范与引导。
二、实施QFII制度对我国证券市场影响
（1）有利于证券市场资金供给的增加，促进经济发展。QFII制度的实施能够促进资本在国际间的流动，一方面有利于我国证券市场吸引外资；另一方面也提高了国外资本的投资回报率。合格境外机构投资者在我国投资，会将投入的外汇转化为人民币，因此可以使我国证券市场获得雄厚的资本支持，扩大市场规模，有助于建立起容量更大，流通性更强的市场。在人民币资本项目尚未开放的情况下，引入QFII制度，为外国资本的进入提供一个平台。（2）有利于改变投资理念与投资策略，引导市场走向价值投资、理性投资。目前我国证券市场投资者的主要目标通过短线操作获取二级市场收益差价。投资者较多关注股价涨落，对上市公司本身的经营和效益则不够关注。引入QFII制度的主要目的就是就是为了防止短期炒作，吸引境外的中长期价值投资。一般来说，合格境外机构投资者都具有较为成熟的投资理念，倡导中长期的价值投资。（3）有利于增加机构投资者比重，改善投资者结构。在我国目前的投资结构中，中小投资者的比重明显偏高，而机构投资者所占比重明显偏低。截止2011年年底，沪深两市登记的股东户数约为1.7亿户，但机构投资者户数只有75万户，机构投资者在总股东数所占比例不足1%，远远低于成熟市场经济国家。实施QFII制度，引进合格境外机构投资者。《办法》第二条规定了合格境外机构投资者可以是境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资金管理机构。这一政策必然会使我国证券市场吸引大量境外合格机构投资者，进而有助于改善我证券市场投资者结构，壮大机构投资者队伍。（4）有利于完善上市公司治理结构，提高上市公司的管理水平。随着QFII制度的实施，境外投资机构不但要对上市公司进行价值评估，而且将长期关注其投资组合内企业管理层的才能，对公司财务的透明度、分红等其他经营性因素也提出了较高要求。证券时报和东方证券早先对QFII的联合调查表明：大多数境外机构表示会以被动的个股选择来干预公司治理。这预示着那些治理结构完善、资产优良、信息披露规范透明的上市公司会受到QFII的青睐。QFII用经验引导中国的上市公司步入正轨，间接促使他们做大做强。
三、QFII制度與我国证券市场开放的相关分析
（1）QFII制度扩大了债券市场和投资基金市场规模。从债券市场的发展情况来看，2002年底实施QFII制度，2003年全年我国登记流通的债券市值为4068.04亿元。截止2011年末，2011年我国登记流通的债券市值为8428.4亿元，从QFII制度引入后的数据可以看出，债券市场的规模明显上升。2003年，中国证券登记结算有限公司登记的证券投资基金的市值为675.49亿元，QFII制度引入后合格境外机构投资者涉足我国证券市场，2011年则上升到2289.76亿元，基金品种和规模都有所增加。（2）QFII制度的发展推动了我国资本账户开放。证券市场开放与资本账户开放有着较为密切的联系。证券市场的开放，目的在于取消资本流入和流出的壁垒，促进资本在国际间的自由流动。而资本自由流动的唯一因素取决于资本账户开放。QFII制度要求在资本账户下设立专门的QFII子账户，各个QFII汇入外汇资金到该子账户下开设的二级账户，经兑换成人民币后投资于我国证券市场，其资本利得和股息经审核后方可转化为外汇汇出。QFII制度的发展使我国在一定程度上放松了对资本账户的管制。由此可见，QFII制度推动了我国资本账户的开放，促进资本的国际流动，进而推进证券市场的国际化发展。
我国实施QFII制度十年以来，从监管当局不断提高额度和批准新的投资者准入就可以看出，这项制度对于我国证券市场的开放起到了极大的促进作用。随着我国市场化改革的不断深入，基于QFII制度下的资本市场开放必然会取得显著成果，进而推动我国资本市场的完全开放。
参考文献
[1] 赵心刚.中国QFII制度的现状分析[J].知识经济.2012（24）
[2] 綦鲁明.国际资本流动对我国股票市场的影响研究[D].北京：中国社会科学院研究生院学文论文.2010
[3] 宋芬.QFII与我国证券市场的国际化发展[D].武汉：武汉理工大学硕士学位论文.2006
改革开放以来，我国经济保持了良好的增长态势，根据党的十八大报告提出的目标，到2020年，我国国内生产总值将达到78万亿元，人均收入比2010年翻一番，确保在2020年实现全面建成小康社会宏伟目标。随着改革开放的深入，对外开放的范围也从商品市场扩大到金融市场。为了维护经济安全和国内正常的经济秩序，我国政府也在逐步完善监管制度，强化监管措施，增强防范经济风险的能力。近年来，我国政府的监管水平有了一定的提升，宏观经济的良好发展趋势及政府管制的完善为QFII制度的顺利实施提供了保障。从全球股票市场市值来看，中国已经超过日本成为全球第二大证券市场，不断发展的市场和日趋成熟的投资理念，机构投资者比重的不断增加，我国证券市场的监管日趋规范，我国证券市场将会步入稳定的发展轨道，从而为QFII制度的实施提供良好的运行环境。证监会和人民银行于2002年12月1日联合颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》（以下简称《办法》），正式在中国实施QFII制度。实施这一制度的目的是引进外资，对外资的进入进行必要的限制和引导，增加国内市场的资金供应量，使之与我国的经济发展和证券市场发展相适应，抑制境外投机性资本对我国经济的冲击，完善国内市场投资结构。这一机制下，投资境内资本市场必须通过合格机构进行证券买卖，以便政府进行外汇监管和宏观调控，以减少资本流动，尤其是短期资本对国内经济和证券市场的冲击。2006年9月，人民银行、证监会、外汇管理局根据市场实际情况在2002年颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的基础上，颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》。办法以严格审查资格条件和限制投资额度与范围对QFII在我国证券市场的活动进行合理规范与引导。
二、实施QFII制度对我国证券市场影响
（1）有利于证券市场资金供给的增加，促进经济发展。QFII制度的实施能够促进资本在国际间的流动，一方面有利于我国证券市场吸引外资；另一方面也提高了国外资本的投资回报率。合格境外机构投资者在我国投资，会将投入的外汇转化为人民币，因此可以使我国证券市场获得雄厚的资本支持，扩大市场规模，有助于建立起容量更大，流通性更强的市场。在人民币资本项目尚未开放的情况下，引入QFII制度，为外国资本的进入提供一个平台。（2）有利于改变投资理念与投资策略，引导市场走向价值投资、理性投资。目前我国证券市场投资者的主要目标通过短线操作获取二级市场收益差价。投资者较多关注股价涨落，对上市公司本身的经营和效益则不够关注。引入QFII制度的主要目的就是就是为了防止短期炒作，吸引境外的中长期价值投资。一般来说，合格境外机构投资者都具有较为成熟的投资理念，倡导中长期的价值投资。（3）有利于增加机构投资者比重，改善投资者结构。在我国目前的投资结构中，中小投资者的比重明显偏高，而机构投资者所占比重明显偏低。截止2011年年底，沪深两市登记的股东户数约为1.7亿户，但机构投资者户数只有75万户，机构投资者在总股东数所占比例不足1%，远远低于成熟市场经济国家。实施QFII制度，引进合格境外机构投资者。《办法》第二条规定了合格境外机构投资者可以是境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资金管理机构。这一政策必然会使我国证券市场吸引大量境外合格机构投资者，进而有助于改善我证券市场投资者结构，壮大机构投资者队伍。（4）有利于完善上市公司治理结构，提高上市公司的管理水平。随着QFII制度的实施，境外投资机构不但要对上市公司进行价值评估，而且将长期关注其投资组合内企业管理层的才能，对公司财务的透明度、分红等其他经营性因素也提出了较高要求。证券时报和东方证券早先对QFII的联合调查表明：大多数境外机构表示会以被动的个股选择来干预公司治理。这预示着那些治理结构完善、资产优良、信息披露规范透明的上市公司会受到QFII的青睐。QFII用经验引导中国的上市公司步入正轨，间接促使他们做大做强。
三、QFII制度與我国证券市场开放的相关分析
（1）QFII制度扩大了债券市场和投资基金市场规模。从债券市场的发展情况来看，2002年底实施QFII制度，2003年全年我国登记流通的债券市值为4068.04亿元。截止2011年末，2011年我国登记流通的债券市值为8428.4亿元，从QFII制度引入后的数据可以看出，债券市场的规模明显上升。2003年，中国证券登记结算有限公司登记的证券投资基金的市值为675.49亿元，QFII制度引入后合格境外机构投资者涉足我国证券市场，2011年则上升到2289.76亿元，基金品种和规模都有所增加。（2）QFII制度的发展推动了我国资本账户开放。证券市场开放与资本账户开放有着较为密切的联系。证券市场的开放，目的在于取消资本流入和流出的壁垒，促进资本在国际间的自由流动。而资本自由流动的唯一因素取决于资本账户开放。QFII制度要求在资本账户下设立专门的QFII子账户，各个QFII汇入外汇资金到该子账户下开设的二级账户，经兑换成人民币后投资于我国证券市场，其资本利得和股息经审核后方可转化为外汇汇出。QFII制度的发展使我国在一定程度上放松了对资本账户的管制。由此可见，QFII制度推动了我国资本账户的开放，促进资本的国际流动，进而推进证券市场的国际化发展。
我国实施QFII制度十年以来，从监管当局不断提高额度和批准新的投资者准入就可以看出，这项制度对于我国证券市场的开放起到了极大的促进作用。随着我国市场化改革的不断深入，基于QFII制度下的资本市场开放必然会取得显著成果，进而推动我国资本市场的完全开放。
参考文献
[1] 赵心刚.中国QFII制度的现状分析[J].知识经济.2012（24）
[2] 綦鲁明.国际资本流动对我国股票市场的影响研究[D].北京：中国社会科学院研究生院学文论文.2010
[3] 宋芬.QFII与我国证券市场的国际化发展[D].武汉：武汉理工大学硕士学位论文.2006