在当前的这场大论战中，很多人指责徐工改制没有给民营资本和国内资本公平的竞争机会，不过据一位早期即参与徐工改制的业内人士向《商务周刊》回忆，在徐工改制的发端，当年辉煌一时的民营“产融帝国”德隆集团一度很有机会入股，后来很大程度上是德隆的崩塌，使之与徐工“擦肩而过”。
　　江苏省是一个在国有企业改制方面走在全国前列的省份。2002年，江苏省国有企业改革已经全面铺开，并不断向纵深推进，提出培育“具有国际竞争力的大企业、大集团”的目标。这一年，徐工集团被列为江苏省82家改制的大型国有企业之一。
　　2003年4月，江苏省政府组织了一次国有企业改制项目推介会，会上推出几百家企业吸引国内外投资者前来参与它们的改制。徐工集团作为江苏省的一家好国企也被拉来以改制企业的身份亮相，并提出国有控股51％，民营或者外资参股49％的方案。“徐工实际上是被省国资委叫去作为好项目垫背的，也不能都是差的项目，”这位人士说，“所以会上徐工的负责人明显对卖企业准备不足，还不知道东西南北。”
　　但作为江苏省最好的国有企业之一，徐工马上受到参会投资者的追捧，各路买家蜂拥提出自己的报价，徐工引入外部资本进行改制由此箭在弦上。
　　除了后来徐工公开承认的7家“潜在投资者”和三一重工，当时前去洽谈的甚至还有北汽福田和首创集团。由于北汽福田和首创的国有企业身份，徐工未加：考虑。
　　这次推介会后，世界最大的工程机械公司美国卡特彼勒也开始介入徐工改制项目。不过，徐州市政府、徐工集团都对这家企业不十分接受，认为卡特彼勒走的是高端路线，而徐工走的是中低端路线，卡特彼勒产业资本的野心“会把徐工毁掉”。
　　三一重工当时的确也曾参与洽购，但据这位人士回忆，三一当时只是提出代表民营产业资本参股，并没有说它一家全买下来，而徐工因为考虑到三一重工在销售机制和竞争风格方面与徐工“企业文化不互补”，而将三一排除。
　　德隆却真正打动过徐州市政府和徐工集团经营者。当时德隆还没有爆发资金链危机，在资本市场上风头正劲。
　　德隆向徐工集团提出了它入股徐工的四点优势：德隆拥有强大的产业整合能力；允许徐工集团管理层持股；德隆旗下的金融资源可以为徐工提供强大的资金支持，与徐工的运营能力实现互补；并购之后马上在全球范围内兼并最好的机械工程企业，“不排除收购卡特彼勒”。
　　德隆提出的具体方案是：将陕西重汽、重庆重汽、川汽等德隆拥有的汽车资产打包合并，同时追加10亿元人民币，以这批资产和现金入股徐工机械，并取得对徐工的控股权。德隆控股之后给徐工机械经营管理团队期权，随着期权的兑现，德隆所持徐工的股份逐步退到50％以下。按照德隆的评估，这个方案中徐工机械的价值应该在30亿50亿元之间。
　　从技术上讲，工程机械和重型汽车行业在发动机动力系统、通用部件甚至客户方面都很接近。而且当时徐工集团已经确定了由工程机械到重型汽车的转型方向，德隆此番描绘让徐工管理团队心动。但据称由于徐州市政府希望德隆全部以现金收购，而且在一些细节上德隆与徐工迟迟未能达成一致，2004年，德隆崩盘，这桩姻缘烟消云散。
　　此后，金融投资者凯雷入局，经过两轮招标后，凯雷成为徐工改制唯一的谈判对象。这位人士认为，今天凯雷与徐工达成的价格，与徐工后来单独与凯雷进行排他性谈判有关。他说：“价格的高低应取决于供求关系。”