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公司财务学中的一个重要问题是多元化经营是否能为企业带来价值的提升。已有的多元化经营理论认为多元化会直接带来企业价值的下降，但也能使企业面临风险减少。但我们发现这一理论在解释粤商企业多元化经营问题是存在着明显悖论。为解决这一问题，本文给出了一个结合粤商企业改革政治环境背景与治理结构环境背景、充分考虑政府主导型经济转型因素的基于政治经济学的企业多元化理论框架，由此可以较好地解释粤商企业的多元化行为。根据这一理论框架，在政府主导型经济转型中政府偏好变迁与粤商企业的多元化经营选择密切相关，前者是后者的决定性因素。