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论文分析了2008年金融危机对上市公司现金股利政策的影响。研究发现，在金融危机期间，上市公司会降低现金股利支付率，以应对公司未来的不确定性。但是，在金融危机期间，非流通股比率高的公司比非流通股比率低的公司更有可能发放现金股利和支付更 多的现金股利，以满足非流通股股东对于现金的需求。进一步研究还发现，如果公司在金融危机期间发放现金股利，则市场反应更大，这说明公司通过股利政策向市场传递了积极的信 号。但是，在金融危机期间，非流通股比率高的公司支付现金股利的市场反应要显著小于非 流通股比率低的公司，我们认为这可能是市场担心非流通股股东利用现金股利侵害中小股东利益。