【摘 要】
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本文借助实证模型对沪深300股指期货的日内价格发现功能进行了研究,包括向量误差修正(VEC)模型、永久短暂(permanent transitory,P-T)模型和EGARCH模型等。本文对下跌、上涨
【机 构】
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清华大学经济管理学院; 泰康资产管理;
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本文借助实证模型对沪深300股指期货的日内价格发现功能进行了研究,包括向量误差修正(VEC)模型、永久短暂(permanent transitory,P-T)模型和EGARCH模型等。本文对下跌、上涨和震荡三个时间阶段的分别研究发现,当市场出现趋势性行情时,期货市场价格发现的贡献度更高,此时期货收益领先现货收益。而在市场趋势不明显时,现货引导期货。此外,对波动率之间关系的检验结果表明,在市场的下跌期间,股指期货与现货收益波动率之间存在双向反馈,期货的引导相对而言更显著;而上涨期间,仅股指期货收益的波动率显著地引导指数收益的波动率,说明此时信息由期货市场传递至现货市场。在市场震荡期间,两个市场间波动率的关系不明显,现货对期货存在弱引导。本文的结果表明,中国的期货市场已基本具备价格发现功能。
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