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本文利用截至2008年2月29日公开披露的减持数据，对大股东减持行为进行了实证研究。结果表明，我国的大股东，尤其是控股股东，凭借对公司估值和业绩前景的优势信息，进行选择性的减持，高估值且业绩前景差的公司更可能遭受大股东的减持。不同于国外的是，当前市场存在很高的波动风险，这种波动风险对大股东的减持起了推波助澜的作用。强度减持和轻度减持的动因解释有所不同，估值与业绩前景动因对强度减持行为更具解释力，而高度波动风险是引发轻度减持的主要动因，与大股东的强度减持相比，控股股东的强度减持则传达了估值过高、业绩前景不佳的更明确的负面信号。