进入21世纪以来,中国经济保持了多年高速增长,经济结构转型成效明显,国民收入也大幅增加,中国市场成为世界前列的市场,也成为全球第二大经济体。同时,中国的对外开放的程度和深度、广度也达到了前所未有的地步,大量的外国资本及相应的技术、管理经验和投资模式、金融工具也随之引进、应用到中国,中国成为全球最有活力的经济体。相应地,随着中国经济的发展,社会资本和财富的规模也大幅增加,民间资本越来越充裕,在中国产业投资的主体和模式中,出现了一支新的力量,就是私募股权投资基金。在2014年以前的若干年里,我国私募股权投资基金主要依赖于投资的项目公司通过在资本市场IPO上市而实现获得高回报的投资退出。但是,对于中国众多的中小企业来说,能够通过IPO上市的企业的数量毕竟是非常有限的,这就从末端上限制了中国私募股权投资的退出通道,从而限制了私募股权投资基金的顺利发展。而且,国内证券市场还处在“新兴+转轨”的阶段,发行制度经常非正常波动,单一的依赖项目公司IPO而获利退出的渠道越来越窄,越来越难。这些在客观上要求私募股权投资基金在运营管理上转换思路,寻找新的投资业务模式和盈利模式。而随着中国资本市场的发展及监管制度的逐步健全,上市公司有了内在动力提升业绩、增加市场规模和公司市值,因而会越来越多地通过并购重组来实现横向扩张或上下游产业链整合。为此,本文建议,私募股权投资基金应主动拓宽投资退出渠道,拓展投资业务模式和盈利模式,以参与上市公司的并购重组为主要的获利退出方式,可以大大增加获利退出的机会,实现高回报,而且缩短了收回投资的时间周期。这在中国目前的宏观经济和产业经济条件下,是必要的,也是完全可行的。本文结合中国私募股权投资基金的发展过程,介绍了私募股权投资基金的主要业务模式和流程要点,分析了中国目前出现的并购重组的热潮给股权投资基金退出带来的机会,并结合案例说明了私募股权投资基金参与上市公司并购重组交易时的操作要点和关键。