本文研究的主要内容是分析不同并购方式对并购各方及并购后新企业会产生怎样的财务影响，进而对有不同财务目标预期的企业选择并购方式提供依据和思路，这是笔者在并购实践中结合中国当前财会政策、税收制度和证券法规做的研究和总结。本文以并购效益理论为理论依据，以并购基本方式作为分析对比的分类基础，从并购动机入手，围绕财务结构、盈利能力、资金流转和税收政策等方面展开财务分析。分析结果的现实意义在于：搞清并购方式可能产生的财务影响，及其具体财务指标借助何种并购方式可能得以实现，可以指导我们形成有利于并购交易成功的清晰思路。本文从四个方面进行阐述：　　 1、企业并购方式和财务影响概述。我国并购交易起步较晚，相关理论也在建立和完善之中，本文主要借鉴和引用西方并购理论。本文介绍了并购的基本概念和方式，结合我国具体实践，详细介绍了并购方式在应用上的要点和区别。其次，通过对并购效益理论和财富分配论的具体阐述，揭示了交易各方的并购动机，为本文研究的企业选择不同并购方式以实现不同财务预期的分析提供了理论依据。再次，根据我国现行财税、证券等法规，提出与并购业务关系紧密的财务影响，主要包括资产结构和规模、盈利能力、资金流转和税收等四个方面。在此基础上，系统阐述了并购交易涉及的上述财务影响的具体内容、相关指标和对并购能否成交的重要作用。　　 2、企业并购方式下的财务影响。本文讨论的并购方式下财务影响主要涉及并购交易(中)和并购后对新企业的影响这两个环节。并购成本包括并购的获取成本、税收成本、并购费用和增量资金投入。为使各财务指标及变动情况所体现的财务影响在文章中展现的更清楚，笔者设计了有具体数字的模拟案例，在具体假设和并购限制条件下，分析说明不同并购方式下，并购各方在交易环节涉及的成本、损益和资金流转内容及影响。其中承债式收购可以使买方企业的获取成本降低，而资产收购和出资方式下资产转出一方要缴纳流转税和所得税。此外不同并购方式下，根据被并购标的物的所有者不同，收购资金将从买方企业分别流向目标企业、目标企业股东或并购后新公司。并购环节的资金流向进而会影响并购后的增量资金投入。同时，并购方式对企业并购后财务经营方面也有影响。根据上述模拟案例和假设条件，完成新公司在不同并购方式下财务结构和收益指标的预测模拟，据此系统阐述了不同并购方式对并购后新公司的财务结构、盈利指标体现、资金、税收政策等不同影响。例如，通过购买资产、出(增)资设立新公司等方式组成的并购后新企业，一般优质资产比例较高；同时资产入账计价基数的改变会通过计提折旧影响新企业的成本和损益。出(增)资设立新公司方式中，如果股东有用现金出(增)资的，还可以使新公司拥有可供调配的资金，这样可以缓解股东对新公司增量资金投入的负担。只有股权收购方式下，新公司的税收政策、财务结构和资产计价基础才能保持不变。在资产一定的前提下，承债多少是调节新企业股本规模的重要手段，例如把并购后新公司的股本规模设计的较大、资产负债率较低时，新公司融资空间较大，但会降低净资产收益率的帐面指标值，购买总资产和总资产出资方式即是如此。　　 3、中国企业并购的概况及财务目标。首先分析了中国企业并购的历史和现状：国内外经济形势促进中国企业不断进行大规模并购重组，已经历了三次浪潮。目前，中国正逢产业结构调整和资源重新配置的历史机遇面前，加上日趋完善的证券市场扩大了企业并购平台，在这些宏观经济背景下，分析出中国当前经济条件下的企业并购动机包括了很强的政府主导动因在内。其次，从参与并购的各方立场出发，分析了并购各方的交易动机，尤其是财务预期动机。交易动机也是并购各方追求的交易结果。笔者在西方并购理论的基础上，结合中国经济环境和中国企业并购的实际情况，从买卖双方企业股东、经理人员的动机等角度分别加以阐述。对参与企业产权交易的决策主体的动机、行为进行分析，有助于对交易各方所关注的重点以及所面临的风险作出较为准确的估计，以便采取相应的策略，顺利地实施交易。　　 4、并购方式在我国的应用与选择。企业并购中，不同并购方式、交易动机或预期、以及对并购各方财务影响这三者之间是紧密关联、互为因果的关系，明晰其所蕴涵的内容并灵活运用在财务管理和并购决策中具有一定实践意义。北汽福田并购发动机生产设备、成立福田动力公司的案例，是利用并购实现资本和产业扩张的以小搏大的成功案例。通过对案例并购方式下股东各方及其新公司实现的财务目标的分析，可以得到利用并购方式达到理想财务预期的许多启示：包括通过租赁资产的方式达到既保证了资产的完整性，又使收购方不用出更多资金就能达到控股的预期。对其它股东来说，以闲置资产或债权等方式出资，为他们实现资产(债权)的盘活、盈利、变现提供了保证，同时还解决了职工安置问题。此外，该项并购对新公司的财务影响包括：资产结构合理，债务负担较轻；股本设置规模较小，有利于新公司未来盈利指标的实现等好处。下面由北汽福田案例引出财务因素对我国企业并购方式选择的影响：一是现行财务制度和会计准则的限制；二是固定资产、无形资产等不同资产受权属、抵押等因素影响；三是进行交易时对不同并购方式需要满足相关条件；四是接受债务的限制；此外并购中买方企业由于债务负担沉重还可引发财务风险和危机。作为财务因素之一的税收因素对我国企业并购方式在选择上也有一定影响。并购各方都希望通过合理利用税收政策将企业并购的各个环节同减轻税负结合起来，以谋取最大的经济利益。税收效应尤其是税收优惠和减免，是并购中的重要考虑因素。税收减免、税收递延和优惠政策对并购方式的影响体现在：一是收购资产和资产出资方式下将资产重新估价就可以使资产入账基数发生改变，资产增值时可以产生更大的折旧避税效果。二是通过统一体系内关联交易，转移资产和利润，降低税负。三是利用未使用和无法使用的经营亏损可减轻税负或实现税务递延。四是通过跨所有制并购，享受我国对外商投资企业的税收优惠政策。此外，还有收购一家成长型企业，从而用资本利得税来代替一般所得税的考虑。笔者在文章最后提出了推动和规范我国企业并购交易的一些简单思考。首先提出鉴于股改的有利契机，通过证券市场推进并规范并购交易。其次，提出应加强对外资并购国内企业的监管，建议对基础设施行业等关乎国计民生的非垄断性行业做有条件的开放，同时在股权比例上进行控制。　　 总之，通过研究不同并购方式对投资各方和并购后新公司的财务影响，以及不同财务预期各自适合和可选择的并购方式，参与并购的企业可以根据自身在并购交易中所扮演的角色、交易动机以及自身经济实力、竞争对手等情况，分析选择不同并购方式，或上述几种方式的组合进行交易，满足并购各方财务预期，以取得最佳并购效果。