在金融一体化浪潮推动下，越来越多的新兴市场国家加入了资本市场开放的行列。新兴资本市场开放通常是为实现以下两个目标，一是尽可能地通过资本市场的对外开放吸引国际资本，促进资本形成，逐步实现金融自由化;二是通过开放促进资本市场的规范化发展，提高市场效率。从国外研究文献来看，对于资本市场的开放效应并未形成一致意见，尤其是在亚洲金融危机之后，分化为两个对立的阵营。目前，仍有大约50个国家的资本市场处于封闭或半封闭状态。对于这些资本市场尚未完全开放的国家而言，需要考虑:资本市场开放的增长效应是否存在？资本市场开放是通过何种传导机制作用于经济增长的？　　国外学者对于资本市场开放的增长效应已经进行了大量理论分析和经验研究，本文首先对他们的研究成果进行了梳理，提出资本市场开放可以通过两种机制的作用来推动经济增长:一方面，资本市场开放通过降低无风险利率和证券溢价，降低证券资本成本，吸引国际资本流入，促进国内投资增长;依据经济增长理论，资本是推动经济增长的重要因素之一，对于发展中国家来说，外部资本在经济发展中发挥的作用尤其重要，投资加速或者说资本形成量的放大是促进经济增长的最重要因素。另一方面，资本市场开放通过扩张市场规模、提高市场流动性和市场效率、改善市场制度，促进资本市场发展;而资本市场发展通过优化资源配置、提供流动性支持、风险分担等功能促进经济增长。　　本文的研究重点是通过跨国实证研究对这两大作用机制进行检验。本文选取资本市场在1980-1995年间开放的8个亚洲新兴市场国家和7个拉美新兴市场国家为样本，采用Panel Data模型对这15个国家1975-2000年的年度面板数据进行回归分析，分别考察资本市场开放对国内投资和资本市场发展的短期效应和长期影响。　　跨国实证检验的结果显示:资本市场开放对国内总投资和私人投资的增长仪具有短期促进作用，而开放对资本市场发展的促进作用更主要地体现在长期影响上。因此，不能寄望于通过开放资本市场来引入国际证券资本，促进中国长期资本形成。而应当在把握资本市场开放对国内投资和国内资本市场发展的短期积极效应的同时，更加注重开放对中国资本市场发展的长期影响。