利率政策是我国货币政策中重要的政策工具,中央银行通过对基准利率的调节对宏观经济变量进行调控。投资是一国国内需求的重要方面,我国的经济增长在很大程度上来自于投资增长的驱动。本文区分了不同资金来源的固定资产投资,使用自1996年利率市场化改革以来的月度数据对利率一投资这一段我国货币政策传导机制中的关键链条进行研究,采用单位根检验、协整检验建立了误差修正的向量自回归模型(VEC),得到相关结论:　　 来源于国家预算内的固定资产投资实际增长率与实际贷款利率的相关性非常低；而来源于国内私人部门的固定资产投资实际增长率与实际利率存在一定程度的负相关。在国内私人部门的投资中,来源于国内贷款的投资增长率与实际贷款利率的相关性明显高于来源于自筹和其他的投资增长率与实际贷款利率的相关性。在国内私人部门投资与实际利率的关系中,相对于研究期间的前一阶段(1996年-2002年),在后一阶段(2002年-2006年)中二者的相关系数有了明显的提高,二者间的因果关系也有了一定程度的改善。　　 在我国1996年-2006年期间,实际利率与国内私人部门的实际投资增长率之间存在协整关系,说明二者之间存在一定的长期稳定关系,但此关系并不十分明显(可决系数)。　　 短期内,国内私人部门实际投资增长率的变动受自身前期变动的影响大于各期实际利率变动对其的影响,特别是滞后二期的实际投资增长率变动对其影响较大。滞后二期的实际利率相对于其他各期的实际利率对实际投资增长率的影响较大。误差修正项对实际投资增长率的变动也有明显的负向影响,说明了长期均衡对短期波动的影响较为明显。　　 实际投资增长率自身的一个标准差冲击在前几期内要远远大于实际利率对实际投资的冲击影响,随着期数的增加冲击逐渐减小,并最终趋向零。