在次贷危机和欧债危机中,金融危机的传染性得到了充分体现。我国股票市场受到了极大地冲击,上证综指总跌幅达60%,造成了巨大的经济损失。随着全球金融一体化的不断推进,我国与世界金融市场联系势必更加紧密,研究金融危机传染路径有助于加强对金融危机的认识,防范金融危机传染,降低损失。本文以次贷危机和欧债危机为背景,从理论和实证两个角度分析金融危机在英国、美国、台湾、日本、香港和中国大陆6个股票市场间的危机传染路径。首先阐述了金融危机传染的理论作用机制。之后本文分析了上世纪90年代的3次金融危机特点和传染机制,通过对比找出了次贷危机和欧债危机的传染机制,并据此作出两次金融危机传染路径。然后本文采用实证研究方法,研究6个股票市场代表股指的下尾相关性。本文将数据样本分为次贷危机前、次贷危机期间、欧债危机期间三个子样本,分析股指下尾相关性变化情况,以此作为判别危机传染的准则,并采用条件Copula分析危机传染的各个节点。本文采用了Granger因果检验、GARCH模型、Copula函数等计量工具。本文研究在欧债危机发生后,理论分析和实证研究认为在次贷危机和欧债危机中银行负债传染机制是在6个股票市场造成金融危机传染的主要原因,我国大陆股票市场与其他股票市场的下尾相关性在金融危机期间显著增强。金融危机以香港股票市场作为媒介,对中国大陆、日本和台湾股票市场进行传染,另外同次贷危机期间相比,欧债危机中亚洲四个金融市场的下尾相关性更强。