【摘 要】
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本文在新三板市场呈“井喷式”发展的背景下,结合新三板企业的显著特征对主流的传统价值评估方法和新型的经济增加值估值模型在新三板企业中的适用性进行定性的对比分析,希望
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本文在新三板市场呈“井喷式”发展的背景下,结合新三板企业的显著特征对主流的传统价值评估方法和新型的经济增加值估值模型在新三板企业中的适用性进行定性的对比分析,希望能够为投资者和管理者在对新三板企业进行估值时,提供理论和实践指引。根据本文分析可知,新三板企业中绝大多数企业都是处于初创期的高新技术企业,因此具有一些典型的特征,如经营周期短、历史数据不健全、技术含量高、投入资本高、风险较大、规模小但成长快、融资渠道单一、股票交易相对不活跃、无形资产占的比重大以及未来经营的不确定性也大等。针对新三板企业上述的显著特征,本文对主流的传统价值评估方法——现金流量折现法、相对价值法、期权定价法和新型的价值评估方法——经济增加值法在新三板企业中的适用性进行深入的对比分析,并最终通过比较各种估值方法的适用范围以及自身优缺点得出以下结论:经济增加值法最适用于新三板企业的价值评估;期权定价模型能够检验企业的价值评估结果;现金流量折现法和相对价值法在多数情况下不适用于新三板企业的价值评估。接着分别详细的阐述了经济增加值(EVA)和修正经济增加值(REVA)的相关理论基础,指出了REVA的理论基础是对EVA基本理论的修正。把REVA引入了新三板企业的价值评估中,借鉴了现金流量折现法的思想和企业竞争的均衡理论构建出REVA基本估值模型,再根据企业不同的发展阶段推导出REVA的单阶段估值模型和两阶段估值模型。为了验证REVA价值评估模型的合理性和准确性,首先,选择一家在新三板挂牌上市的公司——A科技公司,结合该公司所处行业的外部宏观环境和同行业竞争的现状对A科技公司的未来发展趋势进行预测,根据该公司实际情况选择了两阶段的REVA估值模型对A科技公司进行评估;其次,是以A科技公司2011年至2015年的历史财务数据为基础,通过比率分析法和趋势预测分析法得出A科技公司2016年至2020年的财务数据,计算出未来的REVA值;最后,利用两阶段的REVA估值模型评估出企业的市场价值,对估值结果进行分析评价。评估的结果表明:利用REVA模型对A科技公司的估值结果和其新三板上呈现出的市场价值如出一辙。
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