中国的股票市场经过了二三十年的发展,其重要性在日益增强。对于中国股票市场的研究,一直是国内金融研究的重要方向。股票价格和上市公司盈利之间的关系,一直以来都是学术界热门的话题。盈利与股价的相关性可以作为股票市场成熟情况的指标之一,同时也是投资者投资的重要参考。本文使用2005年1月至2019年5月期间剔除金融行业上市公司和ST公司外的所有沪深上市公司样本数据,采用偏最小二乘法从8个盈利相关指标中提取构建新的综合盈利水平变量,并运用投资组合分析法和Fama-Macbeth回归分析法对综合盈利水平因子与股票横截面收益相关关系进行了实证分析。从盈利对股票收益的预测效果来判断盈利与股价之间的关系。运用偏最小二乘法的研究结果表明:一、使用偏最小二乘法,提取构建的综合盈利水平因子对股票横截面收益的预测有显著效果,并且能通过不同设定的稳健性检验,从而得出股票价格与上市公司盈利之间存在显著为正的相关关系的结论。二、在股票价格异常波动期间,盈利与股票价格之间的相关性存在偏离。三、2016年后投资股票市场中净资产收益率前10%的公司能比2016年之前投资股票市场中净资产收益率前10%的公司获得更高的年平均收益,说明投资者在2016年之后更注重上市公司的净利润。四、相比盈利的数量,市场对上市公司盈利的质量关注相对较低。除此之外,本文还计算了上证综合指数的周期调整市盈率,并用计算所得的周期调整市盈率对长期的市场收益作出预测,对未来长期的市场收益与市场风险作出判断。根据实证结果结合实际情况,文章最后给市场监管者提出了完善现有资本市场制度,开放做空限制,扩大股票市场规模,适时推出IPO注册制,引导投资者结构优化的一系列建议,推动中国股票市场往成熟的股票市场转轨。给投资者提出了改变投资风格坚持价值投资,关注上市公司盈利的质量,使用偏最小二乘法构造投资组合的一系列建议。