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上市公司连接着资本市场与产品市场,是国民经济的重要主体,对整个国民经济的发展有着很深远的影响,所以上市公司的经营状况的好坏在一定程度上可以促进抑或反作用于整体经济的健康持久发展。我国上市公司随着整个市场经济制度的完善,逐步走向模式现代化,结构合理化,管理科学化的发展道路,但是不容忽视的是,在市场经济的主导下,在日趋复杂的金融环境中,在经济全球化的背景下,以及自然或人的作用下,公司的持续健康发展受到越来越多因素的影响,有促进也有阻碍,所以在享受其带来各种机遇的同时也面临着很多未知的挑战与风险,因此每年都会有不少公司面临着财务危机。一旦上市公司发生问题,首受其害的是公司本身,接着便是投资者,倘若该公司在行业中的地位举足轻重的话,很可能致使整个行业的萎靡,牵连证券市场,导致股市的剧烈波动,加大投资者风险,不利于金融市场的稳定。为了避免和减少公司财务危机给经营者、股东、债权人等带来的各种负面影响,我们有必要提早采取有效地防范措施,这就需要我们能够提早预知财务问题,于是本文对公司的财务问题研究就有非常重要的实际价值。此外该研究为丰富上市公司管理知识以及增强风险控制理论的创新性提供了重要的理论参考。
大多数财务问题的发生有一个循序渐进的过程,这就为我们提前预测提供了可能性与依据。早期对于该问题的研究主要倾向于静态数据,没有合理得将公司的动态生存发展过程考虑进去,加大了误判率。如果对公司样本选取范围过大,也会因行业差距过大而减弱结果的可信度。本文针对这两大问题,利用质量管理中的两种控制图,建立了一个细分行业的财务警示模型。具体研究内容如下。
第一章前言先阐述了上市公司财务警示的研究背景、现实意义以及理论意义。接着回顾了此领域的理论研究历史,相关模型的介绍与评价,随后指出了本文研究对象是石油、化学、塑胶、塑料制造业,最后简单介绍了本文的研究脉络。第二章是理论介绍章节,列示了本文主要使用的原理,两独立样本的显著性差异检验方法、时间序列判别分析模型、累积和(CUSUM)模型和指数加权移动平均(EWMA)模型、两类模型的修正。第三章简单介绍了上市公司财务问题的有关概念,包括问题公司的界定、财务风险的行业差距、发生财务问题的原因。第四章是实证分析章节,首先利用一系列的统计方法严格筛选出,能够科学全面反映正常公司与危机公司显著性差异的指标,即总资产报酬率(%)、经营活动产生的现金流量净额/流动负债、应收账款周转率(次)、每股净资产增长率(%),选取石油、化学、塑料制造业的10家上市公司,其中5家为2010年一季度首次被实施ST的问题公司,在Wind中搜集了29季度的27个财务指标数据,利用上述指标建立了3阶向量自回归移动平均模型,根据所得参数计算每一家建模公司每一期的得分值时。然后计算判别值,根据最小误差原则选择了累积和模型与指数加权移动平均模型的临界值,建立了两种质量控制模型。再用20家正常公司与18家被ST的公司对他们进行预测效果检验,同时对比两模型的优劣。结果发现,EWMA模型最早能够提前15期发出预警信号,比CUSUM早很多。就整体判定误差而言指数加权移动平均的判别误差更小,效果更好,因此用此控制图对公司进行预测,发现红太阳、沈阳化工两家公司有被实施处理的风险。第五章对本文的研究结果做出总结,同时指出模型在使用时应该注意的问题。