我国的融资融券交易自2010年3月31日推出以来，获得了快速发展，如今两融余额接近1万亿，占股市流通市值的2.2％左右，成为了我国资本市场上重要的力量。在前后七年多的时间里，A股有涨也有跌，特别是融资融券标的股，在2014年至2015年期间，股价更是大幅波动。两融的发展是资本市场逐渐走向成熟的重要标志，也是资本市场保持长期稳定繁荣的必然要求。融资融券交易是不是股市动荡的罪魁祸首？两融交易到底是平抑股价波动还是加剧暴涨暴跌？这些都是必须要回答的问题。
　　本文的理论分析紧紧围绕融资融券对股价波动性的影响这个主题，结合理性预期理论、波动性理论，分析了融资融券的发展现状和特点，阐释了融资融券交易对波动性的正负传导机制。实证分析以两融开通以来的面板数据为研究样本（共计1074支可融股票），以周为统计周期，分步骤进行研究分析:首先利用DID模型检验融资融券历次扩容对股票波动性的政策冲击是否显著，然后具体研究融资交易和融券交易在长期中的作用，最后分析两融交易在极端市场下的表现。
　　通过实证分析，本文得出了如下结论:两融交易对波动性的政策冲击在大多数情况下是显著的，会显著降低股票的波动率，且融资交易对波动性的长期影响是负向的，即融资余额的增加会平抑股价波动，而融券交易的长期效应是正向的，即融券交易会使得波动加剧。在单边上涨的行情中，两融余额都迅速增长，都使得股价波动减小;而下跌的行情中，融资余额迅速缩水使得股价剧烈波动，融券余额下降使得波动减小。文末，结合两融交易对波动性的影响，以及发展中存在的问题，笔者提出了相应的政策建议。