随着中国金融市场的发展,金融市场的风险开始受到越来越多投资者的关注,特别在近期受中美贸易战、新冠疫情、美国选情等因素影响,金融市场风险不断增大,在给投资者带来机遇的同时也带来了损失可能。因此研究中国金融市场的风险规避策略十分重要,其中最常见的方法就是运用金融衍生品来进行套期保值。在传统的套期保值模型中研究者普遍认为投资者是理性的,而没有考虑投资者情绪会对套期保值的效果产生影响,而随着行为金融学的发展,大量研究成果都证明了投资者情绪会对金融资产产生重大影响,因此它对金融市场的套期保值效果也应该会有影响,应该加入考量。本文通过对之前国内外对于套期保值理论与模型的各种文献进行总结,选定B-VAR模型、ECM模型、DCC-GARCH模型作为本文研究的套期保值模型。而在投资者情绪方面,分析了投资者情绪对套期保值模型计算所得的组合收益率的影响机制,认为股票投资者情绪会使股票收益率与期货收益率下降,而后者幅度小于前者,故整体组合收益率下降,而对于期货投资者情绪则会使期货收益率上升,进而使组合收益率下降。并运用主成分分析法,通过股票成交量、融资余额、换手率等三指标构建股票投资者情绪指标,通过期货成交量、期货持仓量、多空绝对量差等三个指标来构建期货投资者情绪指标。在实证检验上,本文先收集并处理了从2020年1月1日至2020年6月30日共117个交易日的沪深300股票现货指数与股指期货加权的日收盘价历史数据,并根据之前选定的三种模型分别计算出对应的套期保值比率,然后得出各个模型的组合收益率序列。之后通过股票、期货投资者情绪指标的正负性,将收益率序列分为股票投资者情绪高涨组、股票投资者情绪低落组、期货投资者情绪高涨组、期货投资者情绪低落组,并比较各组各模型的数据并进行效果评价。最后,本文在传统的套期保值模型的基础上加入了投资者情绪指标来构建新模型。研究发现:DCC-GARCH模型在总体与各个分组中都是最优模型,更适合来计算沪深300股指期货的套期保值比率。投资者情绪高涨对于套期保值组合的波动性会产生一定的负面作用,并会降低投资组合的收益率,其影响主要通过股票投资者情绪高涨会降低现货的收益率与期货的收益率以及期货投资者情绪高涨会提高期货的收益率实现。而通过加入投资者情绪指标的改进模型相比原有模型在风险减少程度、组合收益率的均值与方差上都有着一定的效果改善。本文有助于投资者了解投资者情绪对套期保值效果的影响,并为传统套期保值模型的改进提供参考。