股票市场是充满不确定性的要素市场,信息、资本的快速流动使股票市场价格不断发生变化,从而导致股票市场波动。股票市场波动与投资风险是紧密相联的,股票市场剧烈而频繁的波动决定着股票市场的投资风险。上海股票市场是一个新兴市场,自1990年12月开始交易以来,历经十余载,上海股票市场获得了迅速的成长,走过了西方国家几十年的路程,目前正呈加速发展之势。但是,由于上海股票市场是在计划经济体制向市场经济体制转变过程中建立起来的新兴市场,其在发展过程中也不断暴露出一些问题,并且受管理体制的局限性、市场竞争的元序性、信息的垄断性以及运行方式的不规范性等因素影响,上海股票市场波动的高风险低效率特征表现得尤为突出。1997年以来,上海股票市场有了快速发展,无论是市场规模、上市公司数量、市场参与各方的构成,还是市场运行规则,都有了较大变化,这种变化必然引起市场投资风险发生变化。因此,研究上海股票市场投资风险以及其动态变化趋势,对于寻找有效途径平抑市场过度波动、提高市场的配置效率,具有重要的理论与现实意义。本文的研究结果在一定程度上对于我国广大的机构投资者和个人投资者来说具有很好的借鉴和指导作用,对于国家宏观管理部门和证券管理部门进一步发展和规范管理股票市场、制定股票市场发展战略提供一定的决策参考和理论支持。 本文共四章。第一章介绍了股票市场的波动和风险。风险是由波动决定的,本章首先对股市波动的概念及形成机理进行了分析,以此为理论基础,然后对风险的定义及其度量方法进行了阐述。具体在本文的研究中,风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,采用马柯维茨资产组合理论中用方差度量风险的方法,在实证研究中,用股票收益率的方差来度量投资风险。本章中对上海股票市场波动的特征也进行了分析。 第二章对投资风险进行理论细分。股票市场的投资风险分为系统风险和非系统风险两部分,根据我国股市发展过程的实际情况,本章对系统风险和非系统风险进行具体的理论分析和阐述,是第三章实证研究的理论基础。 第三章对上海股票市场投资风险构成进行了实证研究。自1997年以来,上