【摘 要】
:
2020年,突如其来的疫情影响着各经济主体,不可预料的情形开始增加,金融市场也饱受巨大风险的侵袭。当然,债券市场作为我国企业的重要融资市场,受到影响也是在所难免的。信用债券密集的暴雷事件,债券市场的恐慌情绪随之而起,导致各类债券的价格大幅下跌。同时,也引起市场各方对于我国债券市场的密切关注。企业面临较大的经济政策不确定性时,一方面企业无法准确的判断宏观经济的情况,导致企业的日常经营活动和经营成果受
论文部分内容阅读
2020年,突如其来的疫情影响着各经济主体,不可预料的情形开始增加,金融市场也饱受巨大风险的侵袭。当然,债券市场作为我国企业的重要融资市场,受到影响也是在所难免的。信用债券密集的暴雷事件,债券市场的恐慌情绪随之而起,导致各类债券的价格大幅下跌。同时,也引起市场各方对于我国债券市场的密切关注。企业面临较大的经济政策不确定性时,一方面企业无法准确的判断宏观经济的情况,导致企业的日常经营活动和经营成果受影响,内部造血功能出现问题;另一方面,资本市场中资金提供方,为应对不确定性可能造成的损失,从而更加严格要求资金需求方的标准并且提高提供资金的成本,导致企业的融资环境恶化,外部输血功能也出现问题。本文的研究则围绕经济政策不确定性如何影响企业的债券违约事件发生展开讨论。本文采用我国A股2015年-2019年上市且有债券发行的公司作为本文研究经济政策不确定性和债券违约之间关系的研究样本,并且讨论了政治关联和金融关联是否会产生影响。进一步的探究了企业性质和融资约束如何影响二者之间的关系。通过实证研究发现,(1)债券违约的概率会随着经济政策不确定性的提高而增加;(2)高政治关联或低金融关联有助于企业抑制经济政策不确定性对债券违约的影响;(3)经济政策不确定性对债券违约的正向影响在企业性质为非国有企业中表现更加明显;(4)经济政策不确定性对债券违约的正向影响在融资约束较高的企业中有所缓解。同时本文进行了稳健性检验,分别通过使用不同的方式计算经济政策不确定性指数、不同的衡量经济政策不确定性的指数以及经济政策不确定性的滞后多期进行回归,表明本文研究结果是稳健的。最后,本文从不同债券市场参与者的角度,根据前文研究结果,提出相应的建议。本文通过实证研究经济政策不确定性与债券违约之间的关系,一定程度上丰富了经济政策不确定性和债券违约相关的研究。同时,本文根据政治关联和金融关联对样本进行分组回归,回归结果表明关联程度会影响经济政策不确定性和债券违约之间的关系。本文通过引入企业所有制和融资约束变量,探究发现二者对经济政策不确定性和债券违约之间关系会产生影响。最后本文在所得结论的基础上,为债券市场各方参与者提供理论基础和相关建议。
其他文献
市场形势瞬息万变,企业为了在这种变化中生存下来并取得发展,势必需要在考虑自身特点的基础上去不断调整自己,以适应市场的需求,而战略转型就是企业实现这一目的的方法之一,并且在近年来越来越受到企业的重视。与此同时,白酒行业在度过了自身的低谷时期后,得到了迅速的发展。到了2021年的今天,即使在上一年受到了新冠肺炎疫情的影响,其发展势头仍不容小觑。但这些成绩更多的来自白酒企业中的高端产品,缺乏高端产品以及
2006年股权分置改革后,相关文件规定定向增发可作为一种股权再融资的方式。该方式有发行成本低、无盈利要求、程序简单等等优点,因而受到上市公司的追捧,其发行规模多年来持续远超其他融资方式。然而,与之配套的法律法规尚未健全,加之上市公司股权较为集中,在十余年间利用定向增发输送利益的行为愈演愈烈。基于此证监会在2017年出台了监管新政,在发行价格和发行日期等方面进行大刀阔斧地改革,然而仍然无法根除此类恶
近年来,资本市场上“明股实债”引起法律纠纷的案例逐渐增多,已引起投资者的广泛关注。作为当下众多房企隐形的融资方式,有其自身优势。一方面“明股实债”可以为企业缓解融资压力,提供更多融资渠道;另一方面在会计处理上,“明股实债”通过投资方的资本注入被计入合并报表层面的少数股东权益中,隐藏了其“实债”的性质,因此在企业偿债能力的相关指标上可以起到降低财务杠杆,甚至提高企业表观融资能力的作用。然而从性质上来
中国人口年龄结构趋于老化,按照国际标准判定,中国已经进入老龄化社会。老龄化趋势愈发严重,适龄劳动力人口数量近几年出现下降态势,多地工业企业曝出“用工难”等劳动力短缺问题。因此,中国需要大量劳动力的制造业行业出口势必受到人口老龄化的影响。而如何在人口年龄结构老化的大背景下,使我国由“出口大国”向“出口强国”进行成功转型,是一个具有十分明显的现实意义的问题。本文首先从理论研究出发,通过整理国内外相关文
股份回购是指上市公司通过一定程序购回自己发行在公开市场中的股票。实施股份回购的企业通常希望以这种方式达到促进股价提升的目的。2005年,证监会放宽对股份回购的限制条件,允许上市公司回购市场上的流通股,因此股份回购才得以出现在国内资本市场。随着股份回购出现的次数越来越多,监管层为了规范发展股份回购出台了很多政策。随着相关政策的完善,越来越多的上市公司开始尝试股份回购,因此,研究上市公司的股份回购行为
随着海外并购在中国对外开放战略中占据的地位不断加重,中国企业海外并购受到国内外部政策环境的影响也不断凸显。本文基于混合型货币政策规则,结合货币政策目标规则和工具规则,选取时间跨度为1999年7月到2018年7月的21个货币政策的相关变量构建货币政策不确定性指数,并以国泰安数据库(CSMAR)中沪深两市A股上市公司为研究主体,筛选得出2118件中国海外并购的实际完成交易案例,进而将中国企业海外并购动
员工持股是本轮混合所有制改革的重头戏。十八届三中全会指出“允许混合所有制经济实行企业员工持股”。全会鼓励全面实施员工持股,让企业拥有新动力,提高员工工作的积极态度,赋予员工创新创造能力,提升企业业绩、优化治理结构,促进企业发展。一直以来,学术界对员工持股计划与企业绩效的关系各执己见,基于此,有必要研究国有企业通过员工持股计划进行混改是否能提高公司绩效的问题。首先,本文梳理了有关理论基础和文献,从理
在日常生活中我们会进行与他人的比较,以此来获得对自己的评价,在组织中,我们更倾向于和绩效表现更好的他人进行任务绩效维度的比较。不同个体在与他人进行任务绩效的上行比较之后,面对比自己更加优秀的人,会产生积极或者消极两种不同的影响。为了能够让组织中高绩效个体发挥更大的作用,本研究探讨了个体进行上行比较之后带来不同影响的原因,以及组织环境在这个过程中所起的作用。本研究根据社会比较理论,指出个体会与组织中
研究目的:近年来,我国儿童青少年整体心肺耐力(Cardiorespiratory Fitness,CRF)水平下降问题日益严重。心肺耐力已成为影响儿童青少年体质健康的重要独立危险因素,青少年时期的低CRF与成年后心血管疾病患病率、早期死亡风险的增加具有显著相关性。然而,有关影响儿童青少年CRF水平的因素仍未充分阐明。本研究旨在比较中国六大行政区儿童青少年CRF水平差异,同时探讨自然环境因素(纬度、
当前,我国经济发展进入新常态,国家高度重视经济与环境的协调发展,中央及各地政府制定并实施了一系列有助于推进经济社会节能减排的综合性环境规制政策。环境规制促使企业处理污染或节约能源,提高了企业生产成本进而改变其生产活动,从而影响了作为派生需求的劳动力需求,对整个劳动力市场的就业产生影响。而我国有近三成流动人口在工业行业就业,环境规制由此会对我国流动人口就业产生较大的冲击。与此同时,我国流动人口已经进