外汇市场压力指数(Exchange Market Pressure Index)是描述一个国家外汇市场上本币汇率变动和外汇储备减少所面临的压力大小，由于本币的急剧贬值可能会导致一国货币危机的爆发，因此，外汇市场压力指数也被用来描述一国爆发货币危机的可能性。而传统的外汇市场压力指数主要是通过对外汇储备的变化量，汇率的变化量，某些情况下还会考虑加入国内利率的变化量这三个变量来进行组合，赋予每个变量一定的权重，来综合反映一国外汇市场所面临的压力的大小。但是，这三个指标的变化量作为事后变量，只能反映过去一段时间各个经济变量所发生的变动率，得出过去外汇市场压力指数的大小，从而反映危机的大小，但是忽视了资本管制以及国际市场对国内货币危机的预期，特别是对汇率价值变动走势的预期，因此，传统的外汇市场压力指数EMP存在一定的局限性，并不能真正的反应外汇市场所面临的真实压力。　　 本文通过经典的货币主义模型，将资本管制系数加入到非抛补利率平价公式中，推导出了在货币市场均衡情况下的新的外汇市场压力指数，并从理论和实证上进行了对比，对比结果发现，考虑到资本管制因素的新的外汇市场压力指数比旧的外汇市场压力指数更能真实的反映本币汇率变动所面临的压力即外汇市场压力。同时，为了得到具体的外汇市场压力指数的真实值，并对外汇市场压力的影响因素进行分析，本文建立了人民币非远期交割(NDF)货币差价模型，通过境外人民币远期的价格推导出入民币的真实汇率走势，计算出当前市场上考虑到资本管制因素的外汇市场压力。由于国内的资本管制措施，对资本账户的不完全开放，因此人民币的现货和期货交易量远远低于真实的市场需求量，但是境外市场上的人民币远期交易规模却远远高于境内市场，由于不受到国内监管机构的限制，所以境外市场的人民币价格更能真实的反应国际市场对人民币价格的真实预期。所以本文利用境外市场人民币的非交割远期价格作为人民币远期价格的真实预期，通过非抛补利率平价公式计算出入民币的隐含即期汇率。在构建新的外汇市场压力指数时，利用人民币的隐含即期汇率的波动率代替人民币即期汇率的波动率，与中国的宏观经济周期进行对比，结果显示，新的外汇市场压力指数与中国的宏观经济周期更为吻合。　　 最后，本文对影响外汇市场压力指数EMP的宏观经济因素进行了实证分析，同时根据L．Girton和D．Roper(1977)以及Michael Connolly和Jose Dantas da Silveira(1979)等人的建议，在模型的右边加入新的变量a，来检验外汇市场压力指数与其构成成分即汇率变动率和外汇储备变动率之间的关系，但是本文对变量a的形式进行了修正，新的变量a=(-e-a)/(r-1），如果变量a的系数不显著，说明外汇市场压力指数与汇率变动和储备变动并无显著性关系；如果变量a的系数显著，当a的符号为正号时，表明汇率贬值吸收了更多的外汇市场压力，当a的符号为负号时，表明储备减少吸收了更多的外汇市场压力。实证分析的结果显示，国内收入的变动率、国外货币供给增长率，国外利率变动率，国外收入增长率，国内外利差变动率对人民币外汇市场压力指数都有显著性影响，但是国内信贷增长率、国外价格水平变动率、国内货币供给增长率、国外货币供给变动率与人民币外汇市场压力指数EMP之间的关系并不显著。　　 最后，本文加入变量a对人民币外汇市场压力指数EMP与人民币汇率变动率和中国外汇储备变动率之间的关系进行了实证分析，实证结果表明，变量a的系数显著，系数的符号为负号，表明中国政府更多的是通过调节外汇储备来吸收人民币的外汇市场压力，而调节人民币汇率并不是吸收人民币外汇市场压力的主要手段，这也与中国目前的汇率政策相符，自2005年5月实行汇率政策改革后，人民币虽然脱离了与美元固定的汇率关系，但是在有管理的浮动汇率制度下，人民币的汇率波动一直较小，面临较大的升值压力。