近年来,为保证房地产行业健康发展,相关部门相继出台了“三道红线”等多项政策以限制房地产企业债务规模的无序扩张,对降低房地产企业的有息负债规模增速产生了重大成效,但也在一定程度上对房企经营带来了不利影响。由于票据支付在资产负债表中体现为公司的无息债务,因此大量房企选择增加应付账款及票据以同时满足政策要求和自身融资的需要。在此背景下,上游企业的大量资金被占用,且需承受债务人违约的风险;房地产商的短期偿债压力增加,且容易陷入流动性危机。通过供应链金融资产证券化盘活应收账款,能帮助上游企业提前收回资金,也能帮助房地产企业延长账期,缓解短期现金流压力。本文选取“21尚隽保理ABN001”作为研究对象,在梳理相关文献的基础上,首先说明案例选择理由并梳理项目发行背景,接着从项目要素、参与主体、交易结构和增信机制四个方面进行梳理分析;随后从项目基础资产、交易结构和核心企业三方面进行分析,判断风险状况;在此基础上,通过修正KMV模型对世茂集团的信用风险情况进行评估,在使用KMV模型时对世茂集团前五年的违约距离进行测度以分析世茂集团的信用风险变化情况,之后对项目风险成因进行分析总结,最后根据本文分析结果总结结论与启示。通过分析,本文认为:（1）房地产企业供应链金融资产证券化项目信用增级措施实质增信效果通常不高,项目资信水平主要依赖于核心企业的信用水平;（2）现阶段房地产行业处于行业下行期,以其作为核心企业的供应链金融资产证券化项目风险水平很高,有违约或展期的可能性;（3）房地产企业供应链金融资产证券化项目的风险来源主要在于基础资产的尽职调查不完善、债务人行业集中度高、项目运作中的信用供给不足和信用监测较弱、房地产企业过度扩张,负债水平太高,且核心企业与相关主体关联性过高,导致信用增级未起到实质增信效果。