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有关宏观经济绩效视角下的汇率制度选择一直是学术界讨论的热点,选择适当的汇率制度来改善一国福利具有重要的理论与现实意义。本文运用随机效应面板模型对全世界157个国家1990至2006年汇率制度对通货膨胀的影响进行了实证研究,同时考察了我国汇率制度的反通胀效果并对中国汇率制度改革提出了建议。
本文首先对所有国家样本进行了实证分析;然后考虑到经济发展水平不同对结果可能造成的影响进而将全样本分为发达经济体、发展中与新兴市场经济体两类分别进行回归;最后,我们单独选取包括中国在内的亚洲发展国家进行了实证检验并得到结论:第一,要获得较低的通货膨胀率,对于所有国家样本而言,固定汇率制度是最优选择,浮动汇率次之,最差的是中间汇率制度;第二,对于发达经济体而言,由于经济运行体系成熟,固定汇率制度对反通胀效果不明显,最好采用浮动汇率制度,而中间汇率制度是最劣选择;第三,对于发展中与新兴市场经济体而言,固定汇率制度的反通胀效果最好,中间汇率制度最差(其与固定汇率制度下的通胀率差最大),浮动汇率制度效果居中;第四,对于包括中国在内的亚洲发展中国家来说,最好选择固定汇率制度,而中间汇率制度与浮动汇率制度表现无明显差异。
本文最后回顾了人民币汇率制度变迁历史,并结合实证研究结果,对于中国汇改提出了两点建议,一是短期实行汇率波动程度较低的汇率制度,这是因为中国作为发展中国家,可以利用汇率锚来提供一定的公信力,维护通胀的稳定;而是长期借鉴发达经济体的经验实行浮动汇率制度。