截至2022年2月27日,我国全部A股上市公司数量已达4822家,在数量上实现了快速增长,同时金融监管日趋严格,金融去杠杆的呼声高涨,企业的违法违规行为也接连从阴暗处显形,被曝光、处罚的违规事件连年上升,仅2021年就有1951起企业违规事件被出具处罚公告。这些违规行为会危及企业形象,损毁企业信用,提高企业的融资难度,然而即便如此,企业违规事件的受害者也不仅仅只是违规企业本身,还有无辜的投资者,其造成的股票市场动荡最终都由投资者承担,故研究企业违规事件的特征,探究企业违规事件对于股票市场的具体影响机制,具有重要而深远的意义。近年来越来越多的学者开始对企业违规方面展开研究,其产生的市场效应也饱受关注,企业违规究竟能否造成市场波动,如果能又是否会因为公司特征等存在差异,以及其具体的影响机制是什么,这是本文主要研究的问题。本文以2018-2020三年之间所有A股上市公司的违规事件为研究样本,测算企业违规前后的异常收益来衡量企业违规的市场效应,发现违规公告的发布会使市场上出现负向波动,并根据企业相关特征做了异质性分析。然后进一步探讨违规事件的相关指标能否使市场反应表现出差异,并从投资者情绪角度解释了企业违规造成市场波动的影响机制,最后通过添加延长事件窗口、PSM检验等方法确保了结果的稳健性。首先,本文使用事件研究法,确定估计窗口和事件窗口,计算得出事件窗口期内的累计异常平均超额收益率,发现违规公告前后市场上存在显著为负的异常收益,且根据不同产权性质、机构投资者持股比例、所处地区法制化水平显示出差异,即产权性质为国企、机构投资者持股比例高、所处地区法制化水平高的企业违规后会出现更低的异常收益。在进一步的分析中发现,处理单位为证监会、违规企业未受到罚款也会使企业违规的市场反应更剧烈,而违规类型不同却没有表现出明显的市场差异。之后,本文通过股吧发帖数构建负面情绪指数作为投资者情绪的代理指标并进行回归分析,结果表明企业违规是通过引起投资者产生负面情绪从而对市场产生负面影响。其次,本文进行了稳健性检验。一是通过添加短期窗口和延长至长期窗口的方法来研究企业违规的负面市场反应在短期的显著性和在长期的持续性。二是通过构建季度、月度收益率和情绪指标验证违规事件和股价以及违规事件和情绪间的因果关系。三是通过PSM检验和延长样本区间对研究的内生性问题进行处理。最终得到结论并从投资者、企业和监管机构三方面提出了政策建议。本文丰富了企业违规市场效应相关方面的研究,并从投资者情绪角度出发解释了其影响机理,为研究企业违规的市场效应提供了新的思路。