【摘 要】
：
2020年,华晨、紫光等国企的违约引发债券市场紧张情绪,永煤违约则直接导致信用债危机。“国企违约潮”动摇了“城投信仰”,在监管高层多次强调化解地方政府隐形债务的情况下,城投债信用风险预警和防范成为市场关注的重点。2021年是“十四五”规划开篇之年,地方隐形债务化解和城投企业转型将进入加速跑道,在对城投企业全方位整合重构和提高经营效率的同时,如何对城投债信用风险进行最大程度的防范和预警关系到我国债券
论文部分内容阅读
2020年,华晨、紫光等国企的违约引发债券市场紧张情绪,永煤违约则直接导致信用债危机。“国企违约潮”动摇了“城投信仰”,在监管高层多次强调化解地方政府隐形债务的情况下,城投债信用风险预警和防范成为市场关注的重点。2021年是“十四五”规划开篇之年,地方隐形债务化解和城投企业转型将进入加速跑道,在对城投企业全方位整合重构和提高经营效率的同时,如何对城投债信用风险进行最大程度的防范和预警关系到我国债券市场的良好可持续发展。本文在梳理城投债产生原因和发展历程的基础上,分析探讨了目前可能引发城投债信用风险的宏观和微观因素,并分别通过KMV模型和多因子模型进行了实证分析。在KMV模型中,本文选取1992-2019年的各省市公共预算收入数据,预测了2020年各省市的财政预算收入,在此基础上对违约距离（DD）和违约概率（P）进行了测算,并进一步对比了安全债务规模与实际偿债规模,综合得出具有违约风险的区域。在多因子模型中,本文统计了全国各省市城投企业2019年的财务数据,设立了衡量债务压力和偿付能力的多个因子,进而得出2020年违约概率较大的区域。本文综合KMV模型和多因子的结果,对具有违约风险的地区进行了分析,在此基础上提出了相应的风险预警建议。本文在传统的宏观分析方法下,将微观因素分析纳入城投债信用风险评估框架,有助于做出更为有效和全面的信用风险预警。
其他文献
配电网重构目的在于使整个配电网系统以更为安全、可靠、均衡与经济方式运行。在实际配电网中系统负荷具有波动和随机特点,因此配电网重构方案需进行相应改变,以保证配电网整体运行性能。目前光伏、风电等分布式电源在配电网系统中占比逐年增高,使传统辐射状配电网络发展成更加复杂网络结构,如:弱环网、多源、间歇性等。在此背景下传统重构方案面临巨大挑战,因此计及分布式电源配电网动态重构有十分重要研究意义。本文所研究主
经济社会的发展越来越离不开中小企业,但“融资难”问题却是中小企业发展中不可避免会遇到的难题。本文在梳理关于中小企业“融资难”问题相关研究的过程中发现,解决“融资难”问题的关键在于降低中小企业和银行间的信息不对称。在梳理信用风险评估相关文献的过程中发现,有关中小企业信用评估指标多数是参照大型企业的。但我们发现,中小企业与大型企业有着不同的特点,如中小企业的财务信息质量不高、内部管理机制不够完善等,因
随着生态文明和美丽中国建设不断深入,企业尤其是采矿业、石油加工业、燃料加工业等重污染类型企业的环保行为越来越受到重视,重污染企业往往由于不符合资源节约和环境友好的发展理念而受到更强的融资约束。促进经济高质量转型的一大关键在于重污染企业的节能减排与绿色创新,绿色创新是一个高风险高投入过程,对于企业尤其是重污染企业,绿色创新能否有效减轻融资约束,在强融资约束下是否应继续坚持绿色创新,是其在转型时期面临
近几十年来,全世界已发生了数不清的破坏性地震,给人类带来了毁灭性的灾害。如何有效降低地震造成的经济损失以及人员伤亡,已成为我国乃至全人类急需解决的问题。目前,人类在地震预报和预警方面已取得一定的研究成果,然而地震预报和预警工作仍处于探索阶段,还需要更多学者挖掘新的方法给予补充,完善地震预报和预警工作。地震是地球内部应变能积累和释放的过程,其中大部分能量在震前已经缓慢释放出来,从而引起地形变化,这种
脑机接口（Brain-Computer Interface,BCI）技术是一种新兴的人机交互技术,该技术不依赖于外部肌肉和外周神经系统,为人类大脑和机器之间开拓了一条额外的信息交流、控制的通路。该技术不仅为身体不便的病人实现对外界的硬件控制提供了可能,也为普通人提供了一种全新的信息交流方式。近年来,基于稳态视觉诱发电位（Steady-state visual evoked potential,SS
随着国际化进程的推进,为了获得双重资本增值,越来越多的公司选择跨境交叉上市。而交叉上市公司的股票大多都存在两地股票价格不同的情况。欧美等发达资本市场,往往是同一家公司的境外市场价格高于境内市场价格,而在我国股票市场,却存在着A股价格相对于H股价格的长期溢价。这种长期溢价现象表明我国资本市场与成熟资本市场之间还存在一定的差距。融资融券作为我国资本市场重要的信用交易制度,通过改善股市的定价效率来引导A
伴随着经济全球化的不断加深和市场竞争的日益严峻,传统的单一车间制造模式已经无法满足我国制造业的生产需求,分布式生产制造模式已经成为企业提高生产竞争力的重要手段。由于不同工厂之间存在着技术水平、机器数量、物料运输等无法避免的差异,导致生产效率低下,产品质量难以保证,因此采用何种有效地分工协作方式,使企业高效地生产出高质量的产品成为当前生产调度问题的研究热点。分布式柔性车间调度问题作为现代制造业发展的
在5G技术以及移动互联网不断普及的时代,广大用户可以更高效地获取到网络中的信息,同时互联网数据也在爆发式增长,在一定程度上也造成了信息过载的问题。极度丰富的互联网信息虽然可以满足大量用户的个性化需求,但是也为用户寻找自己感兴趣的信息带了困难。因此如何为用户过滤掉不感兴趣的冗余信息就显得尤为重要,当前主要通过构建符合用户需求的推荐算法来解决此类问题。然而目前的推荐算法研究也面临着诸多挑战,例如用户兴
受新冠肺炎疫情影响,2020年经济发展因为需要防控疫情而大幅受挫,许多资产价格均经历了大幅度的波动。原油作为一种重要的化工原材料,也在此次疫情下遭遇需求骤减,价格大幅下滑,甚至在3月份出现了闻所未闻的负价格。通过观察发现,原油期货价格的异常波动发生于到期日前几日,因此认为到期日的接近可能对期货价格波动产生影响,也就是Samuelson提出的到期效应。本文基于Samuelson的理论,采用引入虚拟变
计算机断层扫描影像（Computed Tomography,CT）检查具有高普及率、低成本、非侵入式等优点,实现上腹部CT影像的胃壁分割与中心线提取是成功实现早期胃癌的筛查和辅助T分期的前提。但是CT影像中胃壁区域具有低对比度、器官边缘模糊、目标区域与非目标区域融合等特点,并且胃癌的CT图像往往面临数据样本量小等问题,给神经网络方法实现CT影像中的胃壁分割造成困难。此外,因为胃壁的轮廓是不规则的封