基差套保已经普遍受到期货业界的推崇,什么是基差套保呢?就是当期货价格高于现货价格的一定幅度时,操作上是做空期货,做多现货;相反地,当现货价格高于期货价格的一定幅度时,操作上是做空现货,做多期货。因为现货与期货价格总是在不断变化,在一段时期内现货价格高于期货价格,而在另一段时期内期货价格高于现货价格,所以在理论上基差套保是低风险的、甚至是能确保的一种套利行为,越来越受到期货业界的重视。于是基差特性的研究也越来越多,大部分研究结果显示期货基差呈现出“尖峰厚尾”、周期性等非线性特征。本文选择STAR模型检验我国沪铜、塑料和豆油三种期货基差序列的非线性特征,在分析过程中发现三种基差序列的残差项均存在自相关性和非正态性,为了保证非线性模型检验的稳定性,选择加入EGARCH(1,1)的两区间模型,使用STAR-EGARCH(1,1)模型对基差序列进行拟合。实证结果得到,三种期货基差序列的变动均具有非线性调整的特性,而且这三种期货基差变动具有偏离不对称性,其中塑料基差的偏离程度最大,沪铜期货基差序列的偏离程度最小。当基差出现偏离均衡时,沪铜和豆油期货市场的投资者对这个套利机会的反应时间为1天,而塑料期货市场投资者对这个套利机会的反应时间为2天,说明沪铜和豆油的期货市场调整速度比塑料期货市场的调整速度要快,效率要高。根据实证结果的分析,对基差套保的交易操作提出了建议,当基差序列出现偏离趋势且变强时,在单期和展期套保操作上采取均做空套保的交易策略;当基差序列出现回复趋势时,单期和展期套保的交易操作上采取做多套保的交易策略。