近年来,中国的空气污染问题日益严重,作为现代社会特别是发展中国家经济发展过程中面临的一大难题,它从各个方面影响着人类社会的生产生活,因此,空气污染愈来愈受到众多学者的广泛关注。目前,该领域的研究主要集中于空气污染对人口健康寿命、房地产价格、GDP增长水平、居民移民倾向、及劳动力市场资源配置等宏观层面的影响,而鲜有文献探讨空气污染对微观企业层面的影响。合理的公司治理有利于构建科学的公司决策、执行和监督体系,而研究公司治理下管理团队质量、经理人的强制性变更及其薪酬绩效敏感性问题,对提高公司治理水平和完善经理人的约束和激励机制、建立现代企业制度具有重要意义。因此,探讨空气污染对上市公司治理水平和机制（主要对管理团队质量以及公司经理人的强制性变更及其薪酬绩效敏感性）的影响,将外部自然环境因素空气质量纳入企业内部治理框架,有利于我们正确认识和衡量空气污染所带来的成本,进行科学的环境规制,提高公司治理水平。另一方面,作为公司治理下的绩效表现的衡量指标之一,企业创新,是经济发展的核心推动力,也是公司获得竞争能力、提升其长期价值的重要手段。由于创新在企业经营和经济发展过程中具有不可替代的作用,企业家和政府都在积极地探索如何才能有效地促进创新,这一问题也成为了学术界关注的焦点,现有文献已从不同的角度探讨了企业创新的影响因素,包括个人特征如管理层风险偏好、公司特征如股票流动性、市场特征如金融及法律发展水平、及跨国宏观如跨国并购等各层面因素的影响。但是,目前学术界研究空气污染对企业创新的影响的文献并不多,本文率先研究空气污染对企业创新的数量和质量的影响,并探讨其影响机制,具有重要研究价值和边际贡献。本文主要采用以北方冬季集中供暖秦岭淮河分界线为断点的断点回归法（RD）和以每个城市每年发生逆温天数为工具变量的工具变量法（Ⅳ）在中国情境下研究空气污染对公司治理（团队、机理和绩效）的影响。具体地,分别研究空气污染对上市公司管理团队质量、对CEO因绩效导致的强制性变更及其薪酬绩效敏感性的影响,和对上市公司发明专利数量及质量产生的负面作用。本文得到的主要结论如下:首先,基于空气污染对上市公司治理下管理团队质量的影响,我们发现,第一,秦岭淮河附近纬度的上市公司的管理团队质量存在明显的跳跃性断点,秦岭淮河以北地区管理团队质量显著低于该分界线以南地区,上市公司总部所在城市的PM10浓度值的增加会导致该地区上市公司管理团队质量的显著降低。第二,稳健性检验发现,对于秦岭淮河附近上市公司,影响其管理团队质量的其他控制变量是连续的;除秦岭淮河分界线外,管理团队质量在其他纬度不存在断点;不同带宽检验下回归结果仍然存在。第三,工具变量法的回归结果也支持该研究结论,即空气污染会显著降低上市公司管理团队质量。第四,进一步研究还表明,当公司给予管理团队较高的薪酬、或者实施高管股权激励、或者该城市房价较低、或城市医疗设施较健全时,空气污染对管理团队质量的负面影响会被显著削弱。最后,我们还发现空气污染会显著降低管理团队质量对企业未来财务绩效的提升作用。其次,基于空气污染对上市公司治理下机理作用的影响,即空气污染对上市公司CEO因绩效导致的强制性变更及其薪酬绩效敏感性的影响,我们发现,第一,秦岭淮河附近纬度的上市公司因财务绩效导致的CEO强制性变更和CEO薪酬绩效敏感性存在明显的跳跃性断点,秦岭淮河以北地区上市公司因绩效导致的CEO强制性变更的概率和CEO的薪酬绩效敏感性都显著低于该分界线以南地区。因此,空气污染会降低公司治理效率。第二,稳健性检验发现,对于秦岭淮河附近上市公司,影响其CEO强制性变更和薪酬绩效敏感性的其他控制变量是连续的;除秦淮分界线外,上市公司因绩效导致的CEO强制性变更和薪酬绩效敏感性在其他纬度不存在断点;改变RD估计带宽也没有显著改变系数结果。第三,工具变量法的回归结果也支持该研究结论,即空气污染会显著降低上市公司治理机制作用。第四,空气污染降低了当地对优质人才的吸引力,进而降低企业可招聘的外部CEO的数量和质量是空气污染对公司治理效率的影响机制。最后,基于空气污染对公司治理下绩效,即对上市公司创新能力的影响,我们发现,第一,秦岭淮河附近纬度的上市公司发明专利数量和专利的被引用数量存在明显的跳跃性断点,秦岭淮河以北地区创新能力显著低于该分界线以南地区,因此,空气污染会抑制企业创新的数量和质量。第二,稳健性检验发现,对于秦岭淮河附近上市公司,影响其创新水平的其他控制变量是连续的;除秦岭淮河分界线外,上市公司发明专利数量及其被引用数在其他纬度不存在断点;改变RD估计带宽和核函数估计方法也没有显著改变系数结果。第三,以逆温为工具变量的两阶段估计中,我们的结论也与断点回归结论一致。第四,空气污染对企业创新的影响机制是,一方面,空气污染会通过影响人们身体健康降低技术人员工作效率,另一方面,空气污染会降低地区吸引力,造成技术人员流失到污染相对较低的地区,最终降低了企业的创新数量和质量。与现有文献相比,本文的主要贡献在于:第一,本文是对空气污染研究领域文献的补充。目前,该领域的研究主要集中于空气污染对人口健康寿命、移民倾向、经济增长及房价等宏观社会和经济发展方面的负面作用,或是对股价市场、企业库存、上市公司盈余管理行为、员工工作效率、分析师盈余预测等这些微观企业层面因素的影响,而鲜有文献探讨空气污染对公司治理团队、机制效率和创新能力的影响,本文则弥补了这方面研究领域的空白。同时,本文在我国特殊制度背景下,即以集中供暖制度下的秦岭淮河地理分界线作为断点,采用模糊断点回归模型,将秦岭淮河分界线作为工具变量来识别空气污染对公司治理团队、机理和绩效的因果效应。因此,为考察空气污染是否及如何影响这些公司治理因素,本文将生态环境的研究拓展到了公司财务领域,不仅丰富了相关文献,也有助于学术界更好地认识和理解影响我国各地区公司治理水平及技术创新能力的非经济因素的影响成分,从而为制定契合区域经济发展政策、人才政策和生态环境等政策提供有效的实证依据。第二,从研究理论上看,本文也是对公司治理研究领域的补充。本文是目前第一个探讨空气污染对微观经济层面公司治理影响的研究。以往关于公司治理的文献主要集中于探讨上市公司治理状况的影响因素,主要分为如下三大类,包括内部治理因素,如董事会与监事会的治理运作、公司的股权结构、机构投资者持股比例、管理层激励等;市场因素包括资本市场、产品市场等;宏观环境因素包括政府政策、制度文化等。也有文献考察了公司治理机制的作用效果,如公司治理对企业绩效以及各类财务决策如投资决策、现金持有等的影响。本文为空气污染会影响上市公司管理团队质量和CEO强制性变更及其绩效薪酬敏感性提供了初步证据,补充了以往公司治理领域的研究。因此,将外部空气质量引入企业内部治理机制体系,也进一步优化了高管契约激励模型,丰富了高管薪酬的影响机制,建立“宏观环境-微观企业”隐性激励研究范式,具有一定的创新性。第三,本文是对企业创新研究领域的补充。以往的文献表明不同公司特征与行业特征会通过影响对管理层的监督激励进而影响其创新投入。在公司特征层面,前人研究表明分析师的跟随、风险投资的加入、企业内部的工会选举、机构投资者持股、股票流动性等都会影响管理层的监督激励机制,进而作用于企业的创新水平。在市场特征层面,前人研究表明,市场上产品的竞争程度、银行间竞争、金融发展水平和法律水平、知识产权保护力度等都会影响企业创新。有别于前人的研究,本文首次考察了空气污染对企业创新的作用效果和影响机制,从而弥补了该研究领域的空白。综上,本文将宏观自然环境因素与微观企业行为相联系,考察空气污染对我国上市公司治理团队、机理和创新绩效的影响具有重要的理论和实践价值。相关研究结论不仅为企业注重环保、降低内部治理成本、提升企业价值提供了理论佐证,也为政府大力倡导生态文明建设提供理论依据,具有较强的现实意义。