双重股权结构对企业融资的影响——基于美国上市中概股的实证研究

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阿里巴巴成功在纽交所上市,引起了各界对双重股权结构的关注。近期,随着美国上市中概股企业拆VIE回归国内资本市场,进一步加剧了人们对双重股权结构的讨论。由此,有必要探究这种股权结构对企业价值的影响。通常来讲,通过双重股权结构,创业者能够实现对公司的绝对控制,使其得到私有收益,进而导致公司管理者的运营决策、经营行为等受到影响。此外,双重股权结构还会使投资者对形势的判断产生较大影响,进而影响其决策制定,包括融资决策、投资决策等。基于这一背景,本文结合人力资本理论、委托代理理论等相关理论,基于相关数据展开实证探究,以进一步量化分析双重股权结构会对企业融资产生哪些影响。本文主要采用了文献研究和实证分析的方法,针对双重股权结构对企业融资的影响进行研究,研究数据立足于中国企业,因为我国刚刚允许同股不同权,双重股权结构的上市企业并不多,样本有限,因此本文主要以在美国上市的中概股企业为数据样本。通过实证分析结果可知,采取这种同股不同权的结构会导致企业融资成本增加,企业会面临更大的融资约束。本研究不仅有助于理解公司选择双重股权结构的原因,还可进一步分析在企业融资中双重股权结构起到的作用,可为中概股回归,双重股权结构是否应当保留而提供参考,而且也便于投资者加深对双重股权结构以及中概股的了解与认知,促进双重股权结构公司治理水平的提升。
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