【摘 要】
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股价暴涨暴跌对股市的繁荣稳定、实体社会的经济发展都会产生较大的负面影响。而较大的股价波动往往是市场在没有预期的情况下对临时的信息的反应,这意味着信息不透明、投资者关系管理更差的公司存在更大的股价剧烈波动可能性。董事会秘书作为上市公司与资本市场的“窗口”,在其履职过程中现实权利与法定义务常常不匹配。在这种“尴尬”的处境下,董秘的个人“社会资本”,能否为其赢得现实权利,对公司股价波动性产生抑制作用?如
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股价暴涨暴跌对股市的繁荣稳定、实体社会的经济发展都会产生较大的负面影响。而较大的股价波动往往是市场在没有预期的情况下对临时的信息的反应,这意味着信息不透明、投资者关系管理更差的公司存在更大的股价剧烈波动可能性。董事会秘书作为上市公司与资本市场的“窗口”,在其履职过程中现实权利与法定义务常常不匹配。在这种“尴尬”的处境下,董秘的个人“社会资本”,能否为其赢得现实权利,对公司股价波动性产生抑制作用?如有,是通过何种机制影响?本文基于社会资本理论,从企业外部横向关系、企业内部纵向关系及社会声誉衡量董秘社会资本,探讨董秘个人的社会资本是否能对抑制公司股价波动性发挥作用,并创造性探究机构投资者调研在其中的中介作用。本文选取深圳证券交易所主板（包括中小板）2016-2019年的公司为样本,手工收集董秘社会资本资料,获取3471个样本,通过多元回归模型及中介效应模型进行实证研究,最终获得如下结论:（1）董秘的社会资本越丰富,公司的股价波动性越低;其中,董秘横向社会关系对股价波动性没有显著的影响,董秘纵向社会关系及社会声誉都有显著的抑制作用;（2）董秘的社会资本越丰富,机构投资者调研程度越高,这在董秘横向社会关系中并不明显,而董秘纵向社会关系及社会声誉两个维度非常显著;（3）机构投资者调研在董秘社会资本与股价波动性间起到中介作用,在董秘纵向社会关系及社会声誉两个维度中仍然非常显著,并通过了 Sobel中介检验。以上实证研究在模型替代检验、倾向得分匹配检验和重要变量替换检验后依然成立。（4）此外,本文在进一步研究中,发现机构投资者调研与股价波动性具有显著负相关关系;（5）与信息环境较差的上市公司相比,信息环境较好的公司,董秘社会资本对机构投资者调研的影响更大。
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