新股首日收益率也称为新股抑价率,是指由于新股发行定价过低,新股上市首日股价普遍高于发行价,上市首日即能获得异常的超高收益率。因此新股首日收益率的高低也被看作为该国证券市场效率高低的标志之一。研究表明,世界各国证券市场中普遍存在新股上市首日超额收益率,而我国新股首日收益率与其他国家的新股首日收益率相比又显得过高。本文首先回顾了国内外学者对新股首日收益率现象的研究成果,并介绍了我国新股发行制度改革历程；同时阐述了我国新股询价制度施行现状,并对施询价制后存在的问题进行分析；并重点对本次新股发行制度改革后的实施效果进行实证分析,然后通过介绍国外新股发行制度以及提出完善我国新股发行制度的建议,最后得出结论。本文通过对询价制度施行效果实证分析认为,我国2005年起施行的询价制度效果并不尽如人意,新股首日收益率仍然居高不下,并且新股发行投机现象十分严重。2009年对询价制度进行改革后,询价制的施行效果要好于新股发行制度改革前的施行效果；并且新股发行制度改革后,有效遏制了机构利用资金优势申购新股,并操纵新股的现象；同时影响新股首日收益率的显著因素中基本面因素有所增加,说明我国新股发行市场上参与新股投资的投资者比以前更为理性。但是新股上市的投机现象仍然是造成我国新股首日收益率居高不下的主要因素；而且通过对子样本的实证分析看出,累计投标询价对新股首日收益率没有产生显著影响,这说明我国施行新股询价制的效果仍有待改进。最后,本文通过对比国外新股发行制度和我国新股发行制度的差别,提出应通过提高保荐机构的保荐能力以及对询价对象建立评价体系,扶持保荐水平高的保荐机构兼并重组保荐水平较低的机构和有效约束询价对象的报价行为,提高询价的有效性和准确性。同时本文认为在询价阶段赋予主承销商股票分配权力和赋予主承销商超额配售选择权将会有效提高询价的质量。