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金融传染是指金融冲击向其它国家的传递,金融危机的传染效应强调的是相对于平稳时期,在危机期间的跨国市场相关性的增加。随着金融自由化的深入以及我国加快金融业的对外开放,我国资本市场对外界的敏感性逐步增加,更容易受到国外市场的冲击,因此研究金融传染效应,有利于我国在危机来临时提前采取金融防范措施,增强金融安全。
在2007到2008年,由美国次贷危机引起的金融风暴席卷全球,引起了全球经济的动荡,主要经济体的股票市值大幅缩水,市场风险急剧增加。本文主要研究这次金融危机的传染问题,通过分析美国标准普尔500指数和英国、德国、中国、中国香港、日本等国家和地区的主要市场指数之间的关系,检验是否存在金融传染效应。本文从市场风险的角度出发,采用分位数回归模型中的变点检验和检测方法,依据变点的存在并结合实际情况来判断金融传染效应的发生,进而找到变点日期,并利用分位数回归的斜率系数来衡量传染程度的大小,最后对多重变点的情形进行分析,分阶段考察金融传染效应。
通过实证分析,本文认为中国、香港、英国、德国和日本都受到了这次金融风暴的传染,而且传染过程是多阶段的。如果把这次金融风暴分为次贷危机和全面爆发的金融危机两个阶段,那么在第_阶段中国和香港市场受传染程度比较严重,第二阶段受传染程度比较轻。而日本、英国和德国等发达工业国家则是在第二阶段受传染的程度要远远大于第一阶段受次贷危机的传染程度。这种不同是由于我国的资本市场相对封闭,而且我国政府在应对金融危机时采取了适当的政策措施,从而在金融危机全面爆发时减轻了对我国资本市场的冲击。
最后,本文根据实证分析的结果,并结合实际情况,提出了一些应对金融危机的政策建议,以求能减轻金融危机对我国的冲击。