A Study on the Non-linear and Time-varying Interaction between Policy Uncertainty and FDI Inflows in

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21世纪以来,世界贸易争端加剧。自从2007年美国次贷危机爆发引发的全球金融危机之后,欧洲主权债务危机爆发欧元严重贬值,世界经济增速放缓,各国纷纷出台政策使得经济政策不确定性增加。越来越多的国家开始扩宽融资渠道、增加外资流入,在这方面,过去几十年来,外商投资已经成为全球许多国家的一个重要外部资金来源,特别是对许多发展中国家而言。中国是全球最大的发展中国家,对外资的需求仍很大,中国在全球经济中既有机遇,又面临严峻的挑战。所以,对中国经济政策不确定性与外商直接投资流入(IFDI)的关系进行深入研究,尤为重要。此外,中国在加入世界贸易组织后,通过积极的外贸活动,逐步成长为一个全球的贸易强国。2018-2019年中美经贸大战打响,我国的贸易政策存在诸多不确定因素,对贸易政策不确定性与IFDI的关系进行分析是非常必要的。起先,文章通过对国内外有关理论和文献的分析,探讨了我国宏观调控中经济政策存在的不确定性因素对IFDI的作用机理。之后,利用单位根检验数据的稳定性,利用差分的序列对两个变量之间的因果关系进行了格兰杰因果检验。BDS(Brock,Dechert and Scheinkman)检验表明,这两个变量之间存在着非线性关系,为此,采用分位数因果检验方法。最后,通过对两个变量的稳定性检验,发现它们之间存在着结构突变,从而导致了因果关系的不稳定。为此,采用格兰杰拔削滚动方法进行因果关系分析,以研究两个变量间的时变因果关系。结果表明:一方面分位数因果检验表明经济政策不确定性和贸易政策不确定性在一些分位数水平上对外商直接投资流入存在影响,反过来,外商直接投资流入也会影响国内的经济政策和贸易政策不确定性水平;另一方面格兰杰拔削滚动因果检验结果显示,经济政策不确定性对IFDI具有时变性的因果关系,且大部分为负向效应,而在次贷危机时期则具有正效应。IFDI对经济政策的不确定有显著的正相关。此外,格兰杰拔削滚动因果检验结果显示,贸易政策不确定性对IFDI具有负时变的影响,IFDI对贸易政策不确定性具有反向的正时变影响。从总体上来看,两种方法的实证结果基本一致。因此可以得出结论,政策不确定性和外商直接投资流入之间存在相互因果关系。
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