环境、社会与公司治理（Environment,Social and Governance,ESG,下文简称ESG）是对非财务领域,如企业社会责任（Corporate Social Responsibility,CSR,下文简称 CSR）、影响力投资（Impact Investing）等多方面概念的集合。主要是作为投资者评估公司的社会、环境和治理绩效而创建的基准。我国经济的可持续发展离不开可持续发展的上市公司。虽然我国债券市场发展迅速,企业债券已经成为企业融资的重要渠道,但我国债券市场制度不规范,有效性不足,发债企业信息披露不完善,买方（投资者）与卖方（发行人）之间存在信息不对等问题,使发债企业有可能采取利己活动损害投资者利益。同时,我国债券信用评级与公司价值不对等,投资者为了获取额外的,有效的内部信息,需要花费高昂成本,增加交易成本,不仅损害投资者利益,还影响债券市场的健康发展。因此探索何种措施能降低公司信用风险,保护债券投资者到期收息收本的权益具有重要的现实意义。与此同时,安然、世通、瑞幸等公司的丑闻引起了企业、政府和社会公众对环境、社会与公司治理（ESG）的密切关注。国内外学者开始展开积极研究,发现企业践行ESG理念能降低信息不对称,提高公司会计质量,增加公司价值,降低违约风险。但是,多数学者研究的是债券一级市场中环境、社会与公司治理（ESG）对公司的影响。缺少ESG综合指标对二级债券市场影响的研究,基于投资者角度针对公司规模探讨环境、社会与公司治理（ESG）对债券超额收益率影响效果的研究更是少见。基于以上问题,本文主要有两个研究目标:一是为完善环境、社会与公司治理（ESG）对债券超额收益率影响理论,本文主要从环境、社会与公司治理（ESG）方面和债券超额收益率方面相关文献进行梳理总结。基于可持续发展理论、信息不对称理论、委托代理理论及信号传递理论,提出环境、社会与公司治理（ESG）降低债券超额收益率假设。二是为量化环境、社会与公司治理（ESG）对债券超额收益率的影响程度,本文选取沪深在2018-2020年发行公司债的上市公司为样本,从wind数据库和华证指数公司ESG数据集中获得2018-2020年相关证券特征数据与ESG数据,运用面板数据回归分析了环境、社会和治理综合得分与债券超额收益率之间的关系。实证结果表明企业贯彻环境、社会与公司治理（ESG）理念能降低债券超额收益率。一方面完善的环境及员工保护机制,使投资者感知公司面临的下行风险较低,预测公司未来现金流不会显著性变化,降低要求的回报;另一方面公司良好的内部控制在某种程度上能抑制管理者利己行为,获得投资者认可,从而降低投资者要求的违约风险补偿,降低债券超额收益率。这种效应对于小资产规模及低信用评级企业尤为突出。本文就上述实证结果分别对企业、政府以及投资者提出相应的建议。企业管理层应积极践行ESG理念提高社会责任感,以提高公司价值,降低信用风险;政府部门要制定法律约束企业行为,要求企业主动积极披露真实的ESG信息。同时,要制定政策保护中小企业的可持续性发展,保护投资者利益;投资者要加强投资知识的学习,既要关注上市公司定期披露的财务报表,也要主动关注公司ESG相关信息多维度评估公司的信用风险。