伴随着我国金融改革的不断深入,我国货币当局结合我国具体国情与国际先进经验,逐渐将货币政策的中介目标,从货币供应量转移到了利率上面来。研究利率对股票市场的影响,具有显著的现实指导意义。从宏观层面来讲,一国货币当局可以通过调整利率来影响虚拟经济,为国内各行业经济实体平稳健康发展提供稳定的金融环境;从微观层面说,正确把握利率与股票市场不同板块之间的关系有助于投资者正确把握利率变动对主板、创业板的影响,从而使投资者实现合理投资、规避风险、资本增值的目的。本文利用上证综指收益率、创业板指数收益率作为我国主板市场、创业板市场的代表,以SHIBOR7日利率作为利率变动的代表,共选取了2010年6月1日创业板指开始编制以来,至2015年12月31日,每组1324个样本数据。通过对数据特点以及波动特征的分析,结合数据与模型的拟合程度,发现上证综合指数对于EGARCH模型的拟合结果较好,创业板指数对TGARCH的拟合程度较好。在此基础上,首先在建立的GARCH模型中引入当期利率作为外生变量,考量我国主板市场、创业板市场的在利率变动下波动的改变。发现对上证综指收益率建立的EGARCH模型在引入当期利率作为变量后,均值方程、方差方程各变量均显著,杠杆效应存在且其系数数值为负,说明上证综指收益率负向的冲击产生的波动比正向冲击产生的波动更大;同时利率外生变量的系数为正,与股指波动性呈现正相关,说明当利率的上调会增大上证综指收益率的波动,反之同理。而对于创业板指数收益率建立的EGARCH与TGARCH模型,引入当期利率作为外生变量后结果并不显著。之后,用同样方法将滞后期利率引入模型,发现上证综指收益率、创业板指数收益率均对滞后5期的利率均比较显著,且滞后期利率外生变量的系数为正,滞后5期利率的提高可以加大股指收益率的波动,这也说明了利率的传导存在相当的时滞效应。通过对实证结果进行分析,得到以下结论:第一点,我国主板市场对于利率的变动表现较为敏感。说明利率政策对股市的影响具有一定的局限;第二点,时滞效应的存在,说明利率传导机制不够通畅。第三点,因为存在杠杆效应,“利空”消息加剧了股市的波动,解释了为什么我国股市会更加出现更多的暴跌现象。最后,通过结论的分析,文章从建立健全多层次的金融市场,完善股票市场的信息披露机制、风险管理体系;推进利率市场化改革;降低政府对股票市场的干预程度;加强投资者教育,提高投资者的素质,倡导理性投资观念,正确引导投资者预期等四个方面提出了政策建议,以期对现实产生一定的指导意义。