我国经济结构的转型升级对资本市场的发展提出了新要求,十九大以来政府进行了以新版《证券法》为代表的一系列证券市场改革,我国证券市场规模迅速扩大,检验当前阶段的市场有效性水平具有实际意义。本文回顾了资产定价的发展历史,介绍了从CAPM模型到FF五因子定价模型的发展过程,归纳了其他学者关于各因子在我国股市的适用性的研究成果,文献研究发现盈利因子不仅拥有坚实的经济学基础,同时也适用于我国股市特征。在理论部分,本文分析了市场有效性和超额收益的辩证关系,并从融资效率和市场理性程度两方面介绍了本文“市场有效性”的含义,延伸出用盈利因子检验市场有效性的逻辑基础;此外,介绍了多因子资产定价模型、现金流量折现理论、股利贴现模型,从资产定价和公司金融的角度分析了盈利因子的经济学基础,本文考虑到因子之间共线性问题,放弃了通过控制多个因子变量检验截距项的方式来观察市场有效性,而是通过理论分析和文献分析,将视角聚焦于各因子的理论基础和在中国市场的适用性,观察企业本身的盈利能力和股价之间的相关性;最后,结合有效市场假说从投资者结构、交易机制和信息质量三个方面分析改革如何产生作用,并提出了本文的主要假设。在实证环节,首先介绍了面板数据的来源和样本区间,介绍了数据处理的过程,展示了数据处理的效果,介绍了最小二乘回归模型和投资组合分析方法,说明了本文盈利因子的构建方法,特别介绍了盈利因子的中性化处理过程。本文选取2016年初至2021年末中国A股市场的上市公司的股票收益率数据作为被解释变量,将股票平均ROE值和市值、行业进行回归后的残差作为解释变量进行回归分析实证研究,将所有样本按照盈利因子指标由高到低分成5组进行投资组合分析,观察各组收益的单调性水平,以2019年1月1日为将样本区间分为改革前和改革后,综合比较改革前后两个时间段的回归系数、T值均值、R^2判定系数主要统计指标和组合分析的主要业绩指标来检验改革的效果;本文还将交易周期从季度调整为月度,观察盈利因子的稳健性和显著性水平的变化。研究发现,无论是回归分析还是投资组合分析,结果都表明2016-2021年,A股市场盈利因子在季度和月度交易周期上一直有效,显示了盈利因子很好的预测能力;通过周期检验发现,盈利因子在季度周期上的预测能力和显著性水平高于月度周期,说明以盈利指标为核心的投资逻辑适当降低换手率能取得更高的收益;比较改革前后两个三年段的实证结果还发现,相比较于改革前,改革后A股的盈利因子预测能力明显增强,市场有效性提高,表明改革取得了积极成效。本文从投资者结构、交易机制以及信息质量三个角度解释改革和政策如何对市场产生作用,为其他学者分析市场演变提供了可能的视角和框架;从资本市场的主要参与主体和服务对象（企业部门和居民部门）的角度,提出了评价市场有效性的框架指标（融资效率和理性程度）,补充了学界关于市场有效性的理解。本文研究成果对于资产定价理论在中国市场的适用性具有一定的理论意义。本文证明了本轮市场改革的积极成效,验证了健全监管机制的必要性;提示企业应该集中资源提高公司的竞争能力和盈利能力;本文也具有一定的投资实践价值,支持价值投资策略在中国市场的有效,倡导投资者关注上市公司的公开信息,适度降低换手率,减少投机,理性投资。