【摘 要】
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伴随着现在经济发展水平的逐步提高,企业在日趋复杂的市场环境发展当中面临着巨大的市场竞争力,企业要想在市场中保持自身的优势地位,加强研发和创新能力是一个绕不开的选择。理论界和整个学术界高度关注金融机构股权投资者在筹集资金的能力和规模、企业管理能力和数据分析等等多个领域所取得的各项成就,认为他们在公司治理方面能够发挥一定的作用。金融机构投资者对于实际研发投入所带来的各种影响,包括金融机构投资者能否实际
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伴随着现在经济发展水平的逐步提高,企业在日趋复杂的市场环境发展当中面临着巨大的市场竞争力,企业要想在市场中保持自身的优势地位,加强研发和创新能力是一个绕不开的选择。理论界和整个学术界高度关注金融机构股权投资者在筹集资金的能力和规模、企业管理能力和数据分析等等多个领域所取得的各项成就,认为他们在公司治理方面能够发挥一定的作用。金融机构投资者对于实际研发投入所带来的各种影响,包括金融机构投资者能否实际影响到企业整体经营绩效,这些问题已经成为了理论界关注的核心问题。本文对此问题进行了深入分析和研究,文中我们把对机构投资者划分为稳健型和积极型两类,并且认为异质性是金融机构投资者影响绩效的关键。在此次研究过程当中,也针对机构投资者治理效应具体的影响路径进行了分析,探究了研发投入是否在其中起了部分中介效应,丰富了对机构投资者如何参与企业的价值管理和增值的研究途径和角度。在理论分析的部分中,文章梳理了机构投资者参与公司管理机构投资者和企业研发投入等等文献。并且阐述了委托代理理论和技术创新理论、机构股东积极主义理论有关内容,对机构参与公司治理的动因做了分析,再通过博弈论的分析方法,从成本和收益的角度分析了什么情况下机构投资者高度关注企业的管理体系,而且也介绍了机构投资者参与公司治理主要的实现方式,最后从研发支出的中介效应角度出发介绍了稳健型机构投资者为何能对企业的研发投入决策产生积极的作用从而影响企业绩效,随后在此基础上对本文进行了研究方案设计。在实证数据分析的部分中,文章主要选取深市制造业和信息技术服务业上市公司2009-2018年间共2043个数据作为研究样本,从时间和行业两个维度出发,认为机构投资者主要包括稳健型和交易型这两种基本类型,指出了这两类投资者参与公司治理的具体不同实现方式,并验证了研发支出起部分中介效应。研究结果表明,机构投资者持股比例与企业绩效呈正相关关系,并且稳健型参与公司治理的效果更好。研发投入在稳健型机构投资者影响公司绩效的路径中起中介效应,而积极型则无此效应。建议政府针对不同类型的机构投资者建立差异化监管制度,企业积极引入稳健型机构投资者,机构完善治理机制从而缓解短视问题。
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