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汇率相关政策的改变、国际事件及境外人民币相关产品的推出对于境内外人民币市场之间的关系会产生较大影响,研究这种关系的变化十分重要。大量学者运用不同的方法、从不同角度针对不同的事件研究了境外与境内人民币外汇市场之间相互关系由于事件所引起的改变。本文针对香港离岸市场推出具有境外人民币NDF替代性特征的境外人民币可交割远期(CNH-DF),运用VAR-BEKK-GARCH模型研究境内与境外两个市场之间联动关系的变化。 本文第1章主要介绍了本文选题的背景和意义,阐述了该选题在保护中国货币定价权等方面的重大意义,简要介绍了国内外对这一选题相关研究的文献综述及论文的结构安排和研究方法。第2章是本文的理论部分,主要论述了有效市场理论和市场联动理论。第3章主要分析了外汇管理体制改革的发展历程和境内外人民币主要产品市场的发展状况,并定性分析了境内外人民币外汇市场之间的信息传导机制。为了得到更明确的结论,第4章运用VAR-BEKK-GARCH模型定量分析了CNH-DF推出前后两个阶段内,Spot、DF与NDF市场之间联动关系的变化,结论为:(l)第一阶段,均值溢出效应方面:与Spot和DF市场相比,NDF市场均显现出一定的信息优势。波动溢出效应方面:Spot与NDF之间的溢出效应相当,而DF与NDF之间,NDF单向溢出效应更加明显;(2)第二阶段,均值溢出效应方面:Spot与NDF不存在单向、双向的均值溢出效应;NDF对DF单向均值溢出影响减弱。波动溢出效应方面,Spot与NDF双向溢出效应仍然存在,但出现了Spot对NDF(6M)单向波动情况; DF与NDF之间, NDF的单向溢出效应减弱,DF的溢出效应有了一定程度的发展。 根据第3章及第4章结论,本文第5章政策建议部分,本文建议从Spot市场、 DF市场及境内人民币其他衍生品市场、人民币NDF在岸化等方面加强境内人民币外汇市场的建设,不断增强境内人民币外汇市场的价格发现能力,掌握人民币国际化进程中的定价权。