20世纪70年代以来,企业跨境上市以及同一家企业在不同地域同时上市交易已成为国际资本市场上一个普遍现象。在国际资本市场分割的前提下,同一家公司在多个市场交叉上市的证券往往具有不同的风险特征、不同的收益和价格。国内外的学者已就交叉上市公司存在的“同股不同价”现象进行大量研究。对于交叉上市出现的“同股不同价”现象,我们除了关注价格的绝对差异之外,还要考虑到价格的相对差异——收益率差异及波动率的联动与差异。本文是借助VAR-Asymmetric (BV) GARCH模型对A+H交叉上市股票间的动态关系进行实证研究。以恒生AH指数作为参考和研究对象,主要内容是通过VAR-Asymmetric (BV) GARCH模型研究交叉上市股票间的收益率和波动率变化的关系。实证结果表明,恒生AH股的A指数和H指数两个市场间存在收益与波动溢出效应,且溢出效应为不对称。收益溢出方面,股改前期收益率从H股市场向A股市场溢出单向溢出,股改后期、次贷危机、欧债危机三个时段收益率在A股市场与H股市场双向溢出。波动溢出方面,股改前期、股改后期、次贷危机、欧债危机双向波动溢出效应逐渐增强,统计上H股市场波动溢出效应更加显著。总体说来,两地指数存在显著的相关性,意味着内地市场和香港市场的联系逐渐增强,信息双向传导速度加快,经济金融一体化程度不断提高,市场分割有所减弱。