2014年我国债券市场长期存在的刚性兑付被打破,债券市场进入了发展新阶段。然而自2018年以来,多家环保行业上市民企发行的信用债构成实质性违约。让人不禁思考这些环保业上市民企违约背后的原因是什么?不同主体违约成因之间是否存在一定的共性?是否能够找出某一兼具复杂性、全面性、代表性的案例进行深度分析,从而为今后这类企业的债券违约的分析提供借鉴?本文选取环保业上市民营企业天翔环境发行“16天翔01”为案例,分为七个部分进行研究。第一部分绪论交代了本研究的研究背景与意义、研究理论与研究方法、创新和不足之处。第二部分交代了本文的理论基础和文献综述。第三部分介绍了目前环保业债券的发行违约现状,企业的业务情况及股权情况,案例债券的发行和违约。第四部分为债券违约的后果,分析了债券违约对于生产经营、财务指标、资本市场、地方政府工作的影响。第五部分从经济与政策、行业、企业三个层面分析“16天翔01”违约因素。第六部分从监管层面、行业层面、企业层面揭示本文的启示。第七部分为本文的研究结论及展望。本研究有如下发现。针对违约后果影响,债券违约不利于企业的生产经营,企业的财务状况持续恶化,对资本市场产生负面影响,还给地方政府工作带来一定的影响。针对债券违约的成因,从经济和政策层面来看,宏观经济增速放缓降低企业盈利,外部融资不断紧缩不利于企业融资,私募债准入门槛低暗藏风险,债券违约处罚力度较轻;从行业层面来看,目前环保业后续发展缺少空间,行业的业务模式存在弊端,行业特点加剧资金链风险,企业处于行业的产业链弱势地位;从企业层面来看,企业的内控失效导致了公司实际控制人的资金占用以及违规担保等公司治理问题,较高的股权质押加剧了企业的流动性风险,企业的并购战略较为激进加剧资金链风险,业务变更较为频繁降低盈利能力,债务期限错配导致偿债能力下降,缺少债券违约风险识别机制。这一事件的启示在于监管层要缓解环保民企融资窘境,加大债券违约处罚力度,提高私募债券准入门槛;对行业而言要扩大行业发展空间,优化行业业务模式,提高企业的产业链地位;对企业而言要建立健全内控制度,警惕股权质押比例长期过高,谨慎制定对外并购战略,合理统筹主营业务变更行为,理性规划债务到期期限,构建债券违约风险识别机制。