创新型企业公司治理结构与绩效关系研究——基于中国创业板上市企业经验证据

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创新型企业是以技术或商业模式创新为企业带来竞争优势,并以此获得持续发展能力的一类企业群体,这些企业的公司治理结构表现出与一般企业不同的特征,并日益受到学者的重点关注。2009年10月30日,随着第一批28家公司在创业板市场上市,经过十年酝酿的创业板正式推出。从这些上市公司本身来看,有着规模小、高成长、高收益、创新性的特点,而从市场表现来看,有着高发行市盈率、高发行折价率、高换手率的特征。这些公司作为我国创新型企业的代表,为相关公司治理问题的实证研究提供了良好的样本和经验数据。  本文针对公司治理和绩效的相关问题,在总结和研究国内外相关理论和文献的基础上,选取截止到2010年3月11日为止,在创业板上市的共58家公司作为样本,通过概况统计和实证分析的方式对其公司治理与绩效的相关关系进行研究,考察二者之间关系在创新型企业中所表现的特点。  本文在研究中还加入了风险投资机构这一国内资本市场近几年兴起的新兴力量,并将其纳入解释变量,通过相关性分析和多元线性回归分析,来检验这一因素对创新型企业公司治理和绩效的影响。  通过实证分析可以看出,我国创新型企业存在着实际控制人权力过大的问题,其治理结构表现出较明显的内部人控制现象,而独立董事的引入在一定程度上缓解了这一问题,并在公司绩效中得以体现。风险投资大多以小股东的身份对公司进行投资,其引入并没有为公司带来更高的绩效,这与这些机构追求短期收益、成为公司股东时间较短有关。  针对以上问题,本文最后提出了改善公司治理的若干建议,并提出应谨慎选择引入风险投资的时机。  本文的研究对于完善我国创新型公司治理结构,提高公司绩效具有一定的实际意义。
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