近年来,中国股市发展迅速,尤其是在2020年8月创业板实施注册制改革之后,中国股市进入全新时代。随着中国股市的发展,对其运行规律的探索,以及对一些之前的研究结论是否有所变化进行跟踪显得格外重要。“小公司效应”是一种存在于全球证券市场中的金融异象,它表现为市值较小的公司所获得的收益率要显著大于大市值公司。而市值作为上市公司重要的对外公开信息披露,按照有效市场假说,股票的收益率应该与市值大小无关,因此规模效应对传统经济理论产生了较大的冲击。考虑到中国股市发生重大制度改革,对中国股市再次进行“小公司效应”的研究也十分有意义。本文将采用DID模型来检验注册制改革这一政策对规模效应的影响。实证结果表明,注册制改革后,创业板存在显著的“小公司效应”,并且注册制改革这一政策对其是促进作用的。为了保证结论的可靠性,我们对其进行安慰剂检验,如果“小公司效应”显著加剧是由注册制改革这个政策所导致的,那么根据安慰剂检验原理,我们将注册制改革这一政策实施时间进行变动,那么之前实证的结果将不再成立。我们假设政策实施时间向前调整半年和调整一年,在进行类似的实证研究,实证结果表明注册制改革确实使得创业板出现“小公司效应”。为了进一步检验注册制改革政策对创业板“小公司效应”的影响,我们考虑更换对照组数据进行敏感性分析。本文将深圳主板其他股票作为对照组、沪深主板其他作为对照组分别进行DID模型实证检验,敏感性分析进一步加强了之前的结论,注册制改革加剧了小公司效应,注册制改革这个事件促使个股的季度收益率和公司流通市值呈现出显著负相关关系。最后我们进行了机制分析,从信息透明度、投资者情绪、股票波动率三个角度进行研究。通过实证分析我们得出:（1）信息透明度在注册制改革前后并没有显著的提升。（2）股票波动率提升是促使产生规模效应的原因之一:注册制改革后创业板的涨跌幅限制发生了变化,由10%调高为20%,从而使得注册制改革后创业板股票的波动率会有所提升,参考颜恩点（2022）,公司规模和波动率成显著负相关关系,从而小市值公司的波动率更加大。波动率更大就会使得投资者所承担的风险更高,因此也就要求由更多的预期回报。（3）投资者情绪提升也是促使产生规模效应的原因之一:在注册制改革的背景下,投资者可能会受政策影响,投资热情高涨并对股票市场保持乐观态度。加上上述小公司波动率更大,在投资情绪高涨同时加剧了投资者们的投机心理,追涨杀跌,增加了非理性交易,形成了对小公司的热捧。综上,本文认为注册制改革促使创业出现“小公司效应”的原因在于投资者情绪高涨、股价波动率提升、忽略效应以及庄家操控所导致。