雄踞世界第一的外汇储备规模虽然充分显示了中国的经济实力和国际地位，但如此巨额且不断增长的外汇储备，也给中国带来了诸多问题与争议。其中一个引人关心的问题就是如此巨额的外汇储备怎样能真正实现财富的保值增值。一种可行途径是通过估算和比较实施多元化管理前后的外汇储备的价值和收益率来评判多元化管理的优劣，而这就引出本文所要重点研究的估值效应的问题。估值效应（Valuation Effects）是指由汇率、其他资产价格等因素变动所引起的一国对外净投资头寸价值的相应变动。近些年来，这一效应正伴随着全球经济金融一体化进程，在世界各国的外部非均衡调节中发挥着越发重要的作用。作为最具潜力的发展中国家--中国也不例外，十几年的“双顺差”使其累计了规模巨大、并以外币计价的对外资产，例如美元资产、欧元资产等，这些资产也不可避免地要受到估值效应的影响。结合相关数据可知，中国自2005年汇率体制改革以来，人民币的名义汇率和实际有效汇率都已经出现大幅度升值的迹象，这一迹象必然导致以国外货币计价的对外资产（中国国际储备资产）在换算成人民币计价后，资产价值会出现严重损失，而这一损失就是本文所要重点研究的估值效应造成的。本文在前人研究的基础上，对估值效应的基本概念、种类细分、理论推导以及影响因素进行了相关介绍和分析，同时重点介绍和分析用于测算估值效应的三种方法（包括：间接推导法、直接推算法以及解析法），并将这三种方法进行比较，结合现有的数据信息发现解析法对估值效应的测算效果更好、方法本身的实用性更强，然后基于汇率变动（包括：基准外币与非基准外币的汇率变动以及本国货币与国外货币的汇率变动）运用解析法对我国外汇储备的估值效应进行测算，测算的结果显示：由于近些年来国际汇率波动显著（特别是美元汇率），不论是常用计价货币兑换成一般货币的汇率变动，还是本币兑换成外币的汇率变动都出现了大幅波动的趋势，于是以汇率变动所引发的估值效应的影响范围也在相应扩大。但考虑到跨年度的估值效应存在互相抵消的现象，就使得长期的估值效应要远远小于短期的估值效应。因此，要想研究我国估值效应的真实现状，就不能只考虑各个时点上的估值效应，而是要做出全面、综合性的数据分析和研究。于是接下来本文在借鉴IMF（2005）①研究成果的基础上，通过协整检验和误差修正模型等实证研究方法对我国1985年到2011年间的对外净资产变动中的估值效应真实现状进行了实证性研究，研究结果显示：我国确实存在一定的负向估值效应。这一结论说明我国相关部门和机构对于外汇资产管理的能力不足，外汇资产价值处于缩水的现状当中。经常项目盈余给我国对外净资产带来的正效应被负向估值效应所冲销。尽管这一冲销作用对改善我国外部非均衡的现状有一定帮助，但却在无形中造成我国国内资源无偿向国外流转的现象。因此作为一个发展中国家，我国目前要实现外部均衡调节，就要减少经常项目顺差，从而改善继续向国外输出资源的现状，并最终达到利用国外资源促进本国经济发展的目标。与此同时，还要提升对本国对外净资产（特别是外汇储备）的管理水平，使我国估值效应由负向转变为正向，实现对外净资产的保值增值。最后，结合上述理论分析和实证研究，本文为国内相关政府部门和组织机构提出相应的政策建议，期望相关部门和组织机构在重视我国外汇资产规模积累的同时，也能够提升自身的资产管理能力，将估值效应对我国的负向影响降到最低。