IPO抑价在各国的资本市场上都存在,一直以来是学者们的研究重点,学者们从不同的角度解释了IPO抑价现象,其中私募作为公司治理基础的股权结构被认为是IPO抑价形成的重要因素。以往学者只是单纯的研究两者之间的相关关系,并没有说明私募是如何对IPO抑价产生影响,没有清晰的解释两者之间的内在影响机制,因此本文将深入研究私募是通过什么因素影响IPO抑价。通过对以往文献的回顾,发现私募股权投资对盈余管理能够产生显著的影响,盈余管理对IPO抑价也能产生显著的影响,因此本文试图研究企业盈余管理是否是私募股权投资对IPO抑价产生影响的中间变量。基于此,本文研究目的如下:首先说明私募股权投资是否影响创业板公司的IPO抑价率,然后研究私募股权投资是否通过盈余管理对IPO抑价率产生影响,它们三者之间是否存在一条传导途径。本文对于私募股权投资、盈余管理和IPO抑价的研究,选取了2009年10月至2019年12月在创业板上市的718家公司作为研究样本。实证采取了逐步回归的方法,首先证明了上市前盈余管理的存在;其次研究了私募股权投资对IPO抑价率的影响;再次研究了私募股权投资与盈余管理、盈余管理与IPO抑价率之间的关系;最后研究私募股权投资是否通过盈余管理对IPO抑价率产生影响。本文主要得出三点结论:一是私募股权投资与创业板IPO抑价率显著正相关,其原因可能是由于私募对IPO公司的投资起到了积极的信号作用,造成二级市场投资者对此股票的情绪异常高涨,需求远远大于供给,最终导致企业上市的收盘价格远远高于发行价格,从而产生较高的IPO抑价率;二是真实盈余管理是私募股权投资对IPO抑价率产生影响的中介变量,起到了部分中介的作用,应计盈余管理没有起到中介作用。私募股权投资为了满足上市条件和股东价值最大化,会对企业进行真实盈余管理,而由于信息不对称和市场的不完全有效,最终会造成IPO抑价率较高;三是真实盈余管理一定程度上强化了私募股权投资对IPO抑价率的正向影响,私募股权投资正向影响真实盈余管理,真实盈余管理正向影响IPO抑价率。