根据参保人员权益和义务的不同,目前世界上的养老计划主要分为确定收益养老计划和确定缴费养老计划两类。前者事先规定参保人员的养老权益;后者则事先规定了参保人员的缴费水平,退休者所能获得养老金的多少取决于投资收益。二者对于投资风险的分配也不同,前者主要由基金管理人承担,而后者则由参保人员自行承担。目前,确定缴费型是国际养老计划的主流,该计划将个人的生存期以退休时刻为划分点分为两个阶段,退休前累积期和退休后领取期。在累积期,养老金计划参与者定期将工资的一定比例交至养老金账户,由基金管理者进行统一的风险投资。当退休者达到退休年龄后,在国家政策允许的前提下,退休者可以选择将养老金账户的全部财富立即年金化,也可以选择收入抽取计划（Income Drawdown Opiton）,先逐期领取一定比例的财富用于日常消费,再自主的将账户中剩余财富进行风险投资,然后在合适的时刻购买年金。本文研究的是确定缴费型养老金计划退休后期的最优年金化时刻和投资-消费策略问题,该年金决策方式可以满足退休者希望通过适当的风险投资获得更高财富,提高退休后期生活水平的意愿。已经有很多国内外学者对有关退休后的优化决策问题展开了研究,本论文选择采用最大化效用模型展开研究。文章的核心创新点是引入了带有非常数折现率的拟双曲折现函数。究其原因是,很多行为心理学实证研究表明,常数折现率无法很好地描述人的行为特征,多数情况下折现率随时间推移有递降趋势。为此,本论文采取拟双曲折现函数,在离散时间框架下研究了退休后的投资-消费-年金化时刻决策。首先,我们通过最大化退休后期消费效用和年金效用均值之和,求解出最大效用及相应投资—消费策略的值函数。然后,我们对模型结果进行数值模拟,计算出最优年金化时刻。在进行数值分析时,我们详细研究了利他性指标、折现率、退休年龄、强制年金时刻、生存周期和附加费率对退休者最优年金化时刻的影响。通过研究,本文得到了以下结论:第一,利他性程度越低,则退休者在各年金化时刻获得的效用值越低,相应消费时刻的消费比例会有所增加。第二,折现率极低时,随着的利他性减小,退休者最佳年金化时刻逐渐提前,各消费时刻消费比例增加。第三,在退休年龄发生改变时,只要购买年金的最佳年龄不变,则年金化之前各年龄的消费比例也不变;同时,利他性程度越高,推迟退休对退休者而言越为不利,退休者效用减少的越多。第四,强制年金时刻变化不会改变退休者的最佳年金化时刻,一般地,退休者都会在强制时刻购买年金。第五,生存周期越长退休者获得的效用值越高;如果退休者更重视年金效用且利他性较低,那么生存周期长的退休者购买年金的最佳时刻会逐渐提前。第六,年金化时刻越早,终身年金附加费率的影响越明显。此外,年金效用略高于消费效用时,附加费率提高、生存周期延长都会使退休者购买年金的最佳时刻推迟;而退休年龄推迟、利他性指标和折现率的提高则会使最佳年金化时刻提前。当年金效用明显高于或低于消费效用时,退休者购买年金的最佳时刻分别在退休时刻和强制年金化时刻。