做空机制,是指投资者因对整体股票市场或者某些个股的未来走向看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法以及与此有关的制度总和。做空是先借入标的资产,继而卖出获得现金,再以现金买入标的资产归还。做空机制的有效建立和发挥作用,是以市场预期机制的形成和有效发挥作用为前提的。已有研究表明,做空机制能够帮助投资者做好各种风险管理,具有价值发现功能,能促使业绩虚假或股价虚高的公司的股票价格回归到其真实内在水平。本文通过分析辉山乳业、澳优乳业和飞鹤乳业三大乳业集团公司被做空的案例事件,分析上市公司被做空的深层次原因及做空对上市公司带来的影响。从战略角度、财务角度分析了中国乳业被做空的原因,并研究做空对上市公司股价和财务绩效的影响。研究表明:从战略定位来看,乳业市场定位与价格定位失误将引起浑水机构的关注。从财务信息角度来看,被做空机构瞄准的乳业企业都有其共同特点:毛利率远高于三大行业巨头,资产负债率高,净资产收益率不稳定。做空事件对上市公司的影响是多面性的:以事件研究法来研究这些上市公司被做空后对股价带来的影响,结果表明,被做空公司的超额收益率显著为负,即做空给公司股价带来了显著的负面影响;业绩虚假的公司会遭受巨大损失;同时,公司需要在风险管控中提高自身抗风险能力,证明自身实力,只有经受住市场风险的企业,才能在市场上存活,才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。