市场波动性指的是金融资产在一定时间内的变化性，资产的交易价格与该资产的平均价值相偏离是波动性的度量方法。市场制度的区别，投资者偏好的改变以及市场中本身存在的各种信息，都可以通过市场的波动性予以反映。人们在预测未来市场价格走势的时候，往往也使用波动性作为手段之一。可以说波动性综合反映了市场整体风险程度。波动性可以作为一个重要指标用于衡量市场运行效率，与此同时也与市场信息传递效率联系的非常紧密。因此世界各主要市场在推出新的金融衍生品时，都很重视新的产品上市对相关市场波动性的影响。期货期权的主要目的之一就是为投资者提供了更加有效的控制风险的管理手段。
　　2018年9月铜期权上市交易，究竟会对铜期货市场的波动性产生的影响如何。对于这一问题的研究，对我国今后发展多品种、多层次衍生品市场同时具有重要的理论研究价值和现实投资意义。
　　在上述背景下，我们通过将上海期货交易所的铜主力连续合约日收益率序列作为研究对象，在现代基本金融理论与国内外相关研究成果及学说的基础上，讨论了国内铜期货市场波动性是否会受到铜期货期权上市所影响。研究方法采用了文献研究法与实证分析相结合的方法，本文截取了2015年7月31日到2019年7月31日的交易数据作为样本空间，将市场波动特征以对数差分收益率进行衡量，通过GARCH模型对相关数据进行处理，并利用非对称的TGARCH模型对GARCH模型产生的结果进行进一步的验证，从而反映铜期货期权上市前后标的市场波动性的对应变化。
　　本文主要研究了标的市场波动性是否收到了铜期货期权上市这一事件的影响。得出以下四个主要结论：
　　1.铜期货日收益率序列自回归后的残差项存在条件异方差
　　我们讨论了ARCH效应是否存在于铜主力连续合约日收益率序列，通过Q检验和LM检验结果表明铜期货存在显著的时变波动特征。
　　2.铜货期权的上市平抑标的期货市场的波动性
　　铜期货期权上市后，铜期货主力连续合约日收益率波动率有所减弱，但是波动率减弱的幅度大不。风险管理职能和价格发现作用在铜期货期权上得以显现，标的市场的价格变化被抑制了一部分，价格运行更加平稳合理。但需要同时看到的，铜期货期权市场相比标的市场交易量仍然很小，参与的交易者仍属少数群体，标的期货市场被期权市场影响的效果也相对比较有限。
　　3.引入铜期货期权增强了标的期货市场信息处理效率
　　铜期货期权正式上市后，上一期信息对市场波动水平影响大，而历史信息对市场波动的持续性影响效果减弱。说明铜期货期权推出后，信息在我国铜期货市场上传递、消化有所提升，相比原来市场效率得到了改善，这与市场主体当初的预设相同。
　　4.铜期货市场中信息的非对称性在铜期权上市后有所改善
　　铜期货期权改善了标的市场中信息的杠杆效应。这也许是由于铜期货期权的引入，原有市场的交易者有了更多的资产组合策略选择。这些策略的成本比原来的策略成本更低，铜期货期权市场交易为原来的市场参与者提供了新的选择。同时，铜期货市场中的无效信息相应的被过滤掉了一部分，信息的冲击力度有所减小，杠杆效应因此得以改善。