在去中心化数字资产的交易监管资源供给不足的情况下,全球范围内暴露出一系列风险问题。交易所的中心化自律管理如何应对来自具有去中心化特征的数字资产交易及其利益相关者的新挑战。本文以受到市场广泛认可的Coinbase交易所为案例,开展研究。该交易所面对来自安全交易、合规效率、共识对话等三个层面的市场监管矛盾,经过十年发展,建立起中心化自律管理体系,应对技术安全、价值评估、市场认知不确定性、一致性监管标准缺乏、合规成本高企、市场不公平竞争等问题,促进利益相关者达成共识。本文从交易所面临的市场监管现状、自律管理者应对动机和自律管理体系的结构与功能等方面分析其自律管理逻辑,进而展开分析交易所中心化自律管理实现路径与效果,提炼其优势特征,为中国的数字资产交易所自律管理建设提供借鉴和参考。研究发现数字资产交易所出于保障利益相关者经济利益安全、谋求市场公平竞争和降低合规风险等动机,从外部性内在化视角,形成共识激励和分歧约束两条路径下的中心化自律管理逻辑,实现安全交易,促进利益相关者在生态系统中由分歧走向共识,达成长期合作关系。一方面基于中心化激励与基于去中心化奖励两个方向的自律管理路径,针对不同受益主体,分别通过分层管理、功能管理以及与政府管理者合作的事后监管、融合去中心化技术的准入管理和行为管理,以各种形式的资源或权利补偿合规资源与合规行为的贡献。另一方面,基于中心化约束与基于去中心化惩罚两个方向的自律管理路径,针对不同限制对象,分别通过约束体系、制衡体系、融合中心化自律管理者的区块链惩罚体系,惩戒违法违规行为。以此共同完善数字资产市场生态。