从改革开放到21世纪初,外商主要以新建投资的方式进入中国,但自中国入世以来,随着对外开放水平的不断提高、营商环境的不断改善以及相关引资政策的落地实施,外资进入中国的方式日益多样化,其中外资并购异军突起,规模日益壮大,频率逐渐加快。在外资并购中,国内企业以所有权换取先进的技术和管理经验,期望提高企业的生产效率。那么,外资并购是否真能提升目标企业的生产效率呢?可能通过何种途径?为解答这一问题,本文首先从理论上揭示了外资并购这一因可能会给目标企业带来何种果,进而提出假设,认为外资并购能够提高目标企业生产效率,且可能通过缓解目标企业融资约束和促进目标企业对外出口这两种途径来实现。然后基于我国制造业企业2002-2006年的数据,以2003年发生的219起外资并购作为研究对象,对制造业企业的外资并购生产率效应和影响路径进行了实证检验。最后探讨企业异质性因素对外资并购生产率效应的影响。实证结果表明,外资倾向于并购生产率高的内资企业,即存在选择性偏误问题。就整体样本而言,在利用PSM-DID方法控制了可能存在的选择性偏误后,本文发现外资并购能显著的提升目标企业的生产效率,且这种提升效应在并购发生后的1到2年间达到最高。通过引入中介效应模型,本文发现,外资并购可以通过缓解目标企业融资约束和促进目标企业对外出口两种途径来改善目标企业生产效率,其中前者的贡献率为8.24%,后者的贡献率为27.6%。此外,从并购双方企业异质性角度出发分析外资并购的生产率效应。实证结果表明,来源于港澳台地区和其他国家的外资并购均能显著提升目标企业的生产效率;外资并购能显著的促进国有目标企业和民营目标企业的生产效率;按外资并购目标企业之后是否实现控股,将外商投资企业划分为外商独资企业与中外合资企业,在两种情形下外资并购均能显著的提升目标企业生产效率,且前一类型带来的提升作用两倍高于后一类型;外资并购对我国中西部地区目标企业生产率的提升作用两倍高于东部地区。