上市公司可能在市值管理的动机下进行股份回购。本文以国内A股市场2013-2019年间发生的主动回购事件为样本,根据公告的回购计划是否被充分执行以及推进效率,将样本分为完全回购组与非完全回购组,通过对比组间股价的短期绩效,探索样本公司市值管理的有效程度与内在影响因素。描述性统计显示,发布回购预案能够引起市场的正向反应,在短期内累积正的超额收益。事件研究法表明,在不同的股份回购预案发布后,真实程度高的完全回购组股价往往表现更好。回归分析显示,回购预案的真实程度与窗口期累计超额收益率显著正相关,另外,显著影响累计超额收益率的因素还有资产规模和资产负债率。进一步分析样本公司的回购目的与用途,超过三分之二计划用于股权激励注销,说明当初的股权激励方案并未换来公司要求的业绩表现。还有部分公司发布的回购预案存在真实程度较低、计划推进缓慢甚至直接进行“忽悠式”回购等问题。因此,投资者在关注回购事件时,应当谨慎决策,不能仅从回购预案公布的目的做出判断,还应综合分析判断回购计划的真实程度、推进效率、公司资产规模及资产负债率等要素。本文通过引入了“真实程度”这个解释变量,结合事件研究、面板固定效应回归及单样本的具体回购案例,从多个角度分析了回购公告的真实程度与市值管理有效性之间的关系。本文探索了市值管理动机下的的回购策略选择,研究结论能为现有主流观点补充证据,也为后续回购计划的执行提供了理论支持。