证券公司是资本市场的重要主体之一,也是成熟的金融市场的重要标志。证券公司作为资本市场上最重要、最具有影响力的中介机构,其生存状况和发展程度直接影响到资本市场的健全和发展。长期以来,我国证券公司的盈利模式一直是沿用传统的通道模式,其收入主要来自于一级市场的承销业务与二级市场的经纪业务和自营业务。证券公司的盈利水平和股票市场的起伏有着很大的相关性,甚至出现过全行业集体亏损的情况。在我国,证券行业是新兴行业,处在产业发展的成长期,市场规模不断扩大,投资者数量,交易品种不断增多,证券公司的这种盈利状况,与所处的产业发展阶段并不相符。证券公司这种缺乏持续盈利能力,难以抵抗市场风险的现状,本质上是我国证券公司盈利模式落后,不能适应市场发展变化的反映,以致于企业环境变化时,落后的盈利模式放大了对证券公司经营的冲击。因此,研究我国证券公司的盈利模式,对拓展我国证券公司的市场空间,提高竞争能力,降低经营风险和提高收益稳定性等各个方面都具有重大意义。2001年以来,中国证券市场发生了深刻的变化,佣金自由化、国外证券机构进入国内市场、非证券行业向证券行业的渗透,这些变化都表明中国证券市场正在逐步走向市场化,行业垄断壁垒逐渐被打破,市场竞争日益加剧。从2003年开始,中国资本市场品种创新加速,从而引发证券市场的业务创新提速,为那些创新能力强的券商提供了脱颖而出的机会。2005年以来,证券市场顺利完成了股改的主要工作,全流通的市场格局即将形成,资本市场的发展格局将发生根本性的变化,给证券公司的经营带来重大影响。2006年新《公司法》、《证券法》的实施,使证券公司经营的法律基础发生重大变化;法律环境的变化,引发了政策环境的变化,以净资本为核心的监管指标使证券公司走上了新的发展道路。因此中国证券公司的发展,存在着巨大的机遇,同时也面临强大的挑战。纵观国外证券行业的发展过程,都是由小型券商的激烈竞争逐渐过渡到行业度高集中,即几家大型券商寡头垄断,同时也存在一批中小型券商。2007年8月31日,历时三年的证券公司综合治理如期收官,证券公司的评审工作结束,分别评出了创新试点类29家和规范类31家。创新类券商都是中国证券行业内质量优秀的证券公司,在未来中国资本市场的发展过程中,他们有望成为证券行业的整合者。而规范类券商则是质量一般的券商,他们将来要么被其他券商合并收购,要么找到独立生存的方式。本文拟对创新类和规范类券商的盈利模式分别进行分析,以适应未来证券行业的发展为目标,提出相应的改变盈利模式的对策。本文从中国证券公司盈利模式和发达市场经济国家证券公司盈利模式的比较分析入手,从市场基础、产业结构、证券公司经营等角度出发,分析我国证券公司盈利模式形成的根源。从战略发展方面探讨证券公司盈利模式转变的方向和对策。基于以上思路,本文分四个部分进行详细的阐述。第一部分介绍国外证券公司的盈利模式,主要以美国的投资银行为例。原因有以下两个:第一,我国证券市场的许多制度都来源于西方发达市场,研究成熟市场证券公司的业务发展对于国内证券公司重构盈利模式有重要的参考价值。第二,美国长期实行较严格的分业经营,拥有独立的投资银行,并且美国证券市场是目前全球规模最大,处于领导地位的证券市场,也是比较成熟的市场,因此其投资银行的经营模式对国内证券公司的转型有重要的参考价值。该部分内容安排如下:首先介绍美国投资银行盈利模式的变迁,美国的投资银行随着市场状况的改变,不断调整和优化自己的盈利模式,得以在变化市场中发展壮大。其次简单介绍美国投资银行的业务范围,再从收入结构入手,深入分析大型投行和专营经纪商两种不同的盈利模式。然后结合此次次贷危机中,美国投行损失惨重的事实,分析其盈利模式中的不足之处,最后总结出美国投资银行的盈利特点,以及我国证券公司能从中得到的启示。第二部分介绍我国证券公司盈利模式的现状。通过了解我国证券公司盈利模式的现状,来确定优化自身盈利模式的方向。首先介绍我国证券公司的发展过程,对过去的正确认识,不仅能够解释现在,也能对比国外证券行业的发展,预测将来的发展方向。其次简单介绍我国证券公司的收入结构,并从收入结构入手,深层次分析创新试点类和规范类证券公司的盈利模式,最后总结出我国证券公司的盈利模式特点。第三部分对我国证券公司盈利模式现状的成因,以及以后对证券公司盈利模式会产生深远影响的因素进行分析。对于盈利模式现状的成因,主要从证券市场、证券公司自身和监管部门的政策着手;对盈利模式会产生深远影响的因素,则考虑了宏观经济、法律、政策、业务和市场这五个环境。分析成因,才能对症下药,找到改变盈利模式的方法;同时在调整盈利模式的同时,又要注意未来会对盈利模式产生影响的重要因素,这样才能在发展的道路上抓住机会,规避风险。第四部分从证券行业发展的方向,介绍我国证券公司可采取的盈利模式。首先简单阐述中国证券公司为来发展的方向,然后根据这个方向,分别就创新试点类和规范类证券公司分别可以采用的盈利模式进行了详细的分析。对创新试点类证券公司来说,可以采取大型专业化模式和相关多元化模式;对规范类证券公司来说,合适的盈利模式有战略联盟模式和专业特色化模式。其中专业特色化模式又可分为区域发展型模式和特色服务型模式。