【摘 要】
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股价指数期货是一种衍生工具,它具有保值、套利和投机作用,在当前中国大陆地区还没有开发出来。面对2001年沪、深两个股票市场的巨大跌幅和加入WTO以后将出现的竞争局面,许多专
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股价指数期货是一种衍生工具,它具有保值、套利和投机作用,在当前中国大陆地区还没有开发出来。面对2001年沪、深两个股票市场的巨大跌幅和加入WTO以后将出现的竞争局面,许多专家和市场人士纷纷呼吁决策层推出这个工具。 证券投资基金是机构投资力量的代表,它的发展对转变市场投资观念、行为和方式,降低股票市场的波动性,增强投资收益的确定性有重要作用。但在现实的条件下,由于缺乏有效的避险工具,中国投资基金面临着和普通投资者相同的系统风险,不能体现专业优势,它们的发展仍然是追求规模的粗放式增长,对投资者吸引力不大。坦率的讲,从2001年起,许多基金管理公司在设计新的基金产品时,的确进行了不少创新,如上证180指数增强型基金、债券基金以及伞型基金等,但是,在交易品种和交易形式上的限制,这些产品摆脱不了市场下跌带来的尴尬。再加上营销手段单调,过度依赖银行的渠道,产品销售情况不好,甚至一度出现不能成功发行的局面。这不利于我国资本市场的发展,也是管理层不愿看到的。 本文通过理论上的推导、实证数据检验,并参照美国资本市场中基金公司、金融衍生工具之间的发展关系,着重说明在经济基本面向好的基础上,股价指数等衍生工具对于推动资本市场正常化、促进基金业等投资力量发展壮大有重大促进作用。同时,通过实例表明,当存在利益冲突时,不论是成熟的市场环境还是不成熟的市场环境下,基金管理人都会出现一些“违规”或不负责任的行为,需要从利益安排的制度和方式着手解决。在防范金融衍生工具可能带来的风险上,改进和完善交易规则,可以发挥很大作用。
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