本文以投机性短期国际资本流动(热钱)为研究对象,通过一系列的理论模型、数学描述与计量检验,比较全面地研究与阐述了2005-2008年热钱对我国经济的影响。首先建立了热钱、人民币兑美元名义汇率和上证综指之间的向量自回归模型,进而利用格兰杰非因果性检验得到了它们的关联性;对于其中汇率波动与股价报酬的关系,又运用广义自回归条件异方差模型对其进行效果检验。二者得到的结论是一致的:人民币升值能够引起热钱流入和股价上涨,热钱流入能引起股价上涨;前一期的汇率波动对股价报酬有负面影响。接下来我们研究了热钱、汇率和房屋销售价格指数之间的关联性,得到的结论是:人民币升值能够引起热钱流入;房价上涨能够引起热钱流入,反过来热钱流入能够引起房价上涨。考虑到房价上涨包含持久性的和暂时性的上涨,笔者利用HP滤波方法将房价上涨分解为趋势成分和波动成分,进而研究房价与热钱之间趋势性与波动性的关联,这也是本文一个创新之处。结果显示:房价上涨的趋势成分引起热钱流入,而热钱流入引起房价上涨的波动成分。针对实证结论,给出了政策建议。